国君策略A股春季躁动背后的三大年夜驱动因素

理财技巧阅读 115 2023-11-23 09:51:02

国君策略：A股“春季躁动”背后的三大年夜驱动因素

紧货币已然开启，信用拐点亦有所浮现。2020年5月至今，货币收紧已然在途。截至12月25日，和十年期国债收益率较年内低点别离上行137.5BP和70.5BP。别的，11月社融规模2.13万亿，存量同比13.6%，较前值下滑0.1个百分点，信用扩张拐点亦有所浮现。

数据来历：国泰君安证券研究

表：外洋疫苗希望加速

流动性缓退坡意图明明，尽力布局苏醒进程中的“春季躁动”。思量到中央经济工作聚会会议政策基调的缓和，信用紧缩虽已在途，但将放缓拉长。尤其在2021年春季期间，流动性收紧的节奏会相对平缓，其对估值的压制亦将有所缓和。鉴于此，我们看好需求与供给以及外洋宽松的金融条件耦合，海内与海外的盈利修复将共振，建议布局“春季躁动”叠加跨年配置带来的投资机遇。

外洋方面，随着美国大年夜选尘埃落定，拜登上台已无悬念，政策不确定性慢慢降落。12月14日，美国选举人投票确定，拜登以306张选举人票赢得大年夜选。拜登提名布林肯继承国务卿和提名沙利文继承国度宁静参谋，都预示着拜登政府将重返多边主义。值得关注的是，不同于特朗普政府只器重经贸而忽视其他议题，拜登政府将在全球气候、卫生健康、防止核扩散等方面与中国举行合作，对华政策有望回归“融合路线”。

图：本轮信用扩张拐点确立

风险偏好共振抬升

行业配置上，重点掌握三条主线。

1)全球原质料周期。不同于以往“春季躁动”期间的周期行情，本轮经济修复发力点将由基建地产转向出口，海内订价周期品将让位于全球订价周期品，推荐：石化/基化/铜/铝。

风险提示：1)疫情频频、毒株变异及疫苗不良反映；2)外围地缘政治风险。

疫苗与刺激法案推出助力盈利预期上修

数据来历：，，证券研究

图：2020年公募业绩连结稳健略增

日欧美财务刺激规划相继推出，经济苏醒箭在弦上。12月8日，日本政府宣布总规模为73.6万亿日元的新经济刺激规划，其中包含40万亿日元的财务办法，以重振受到新冠疫情冲击的经济。12月10日，欧洲央行颁布决策，维持三大年夜关键利率水平不变；同时，将目前规模已达1.35万亿欧元的欧洲紧急抗疫购债规划再增加5000亿欧元。12月20日，美国国会两党带领人就约9000亿美元的疫情救济法案达成协议。财务刺激规划的顺利落地，将加速外洋经济实现苏醒。

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