【产品】【行业公司研究】第38期—新疆生产建设兵团第十二师国有资产经营（集团）有限责任公司-新疆兵团国有资产经营公司

作者：兴业研究信用评价委员会

行业：食品饮料 区域：新疆

新疆生产建设兵团第十二师国有资产经营（集团）有限责任公司（以下简称：公司）控股股东及实际控制人为新疆生产建设兵团农业建设第十二师（以下简称：兵团十二师）国有资产监督管理委员会。兵团十二师前身为乌鲁木齐农场管理局，全师2017年实现国内生产总值180.7亿元，同比增长5.2%。

公司主营乳业、电器制造和贸易批发等业务。

乳业业务：

公司持有天润乳业（600419.SH）36.83%的股权（无质押），是公司利润的主要来源之一。受益于区域内稳定的奶源供给和较低的期间费用，天润乳业2018年归母净利润1.14亿元，同比增长15.19%，净利润率8.09%处于行业高位。

贸易批发业务：

全资子公司九鼎农业是新疆最大的农产品批发市场之一，近几年利润持续增长，2017年达到5177.7亿元，是公司另一大利润来源及发展重点。

其他业务：

公司建材业务中的矿渣微粉处理作为绿色产业仍为公司未来重要发展方向，子公司希望爱登堡电梯销售和维保业务继续给予投入。公司矿业业务大部分停产或划出，复产时点存在不确定性，小贷、纺织服装、电器制造、运输服务等业务主动收缩或退出。

受天润乳业少数股东权益较大、部分子公司亏损等因素影响，公司归母净利润不高，2018年前三季度为0.27亿元，经营性现金净流入1.19亿元，货币资金对短期负债的覆盖能力一般。但公司在乌鲁木齐周边待开发土地及九鼎农业批发市场资产价值较高，对偿债能力起到稳定作用。

风险提示：

1、天润乳业作为区域性乳企成长空间待观察。2、公司年内债券到期及回售规模合计23亿须给予关注。

综合考虑公司经营、财务状况以及未来信用趋势，我们对新疆生产建设兵团第十二师国有资产经营（集团）有限责任公司进行了主体评分（评分结果暂不披露）。

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