兴业证券电子元件行业研究报告.

兴业证券：电子元件行业研究报告

兴业证券：电子元件行业研究报告 更新时间：2010-2-5 0:00:02 　投资要点　　行业数据：09年12月份，北美印刷电路板订单出货比为1.04，连续8个月超过1.0;美国PCB行业复苏趋势延续，11月份电子产品新订单快速增长。　　台湾PCB产业链上下游表现：09年12月份，玻纤布厂、覆铜板厂12月份营收环比都出现较大幅增长，下游手机板、光电板需求强劲，NB板需求回落。我们判断上游开工率在85%以上，中游开工率在90%左右，而下游开工率有所回落，预计2010年1月份中上游开工率会有所下滑。　　台湾PCB产业链主要厂商4季度营收分析：除了华通4季度营收出现同比负增长，其余都是同比正增长。下游的同比增幅总体小于中上游，主要是因为去年4季度中上游受去库存影响，营收大幅衰退导致基数很低。从环比数据来看，环比增长的企业比环比下滑的企业多，而且，即使是环比下降，降幅也是个位数，而且大部分在5%之内，表明4季度总体需求还是比较强劲的。展望今年1季度，我们认为淡季效应会发挥作用，1季度环比降幅可能在10%左右。　　行业动态：日立在中国兴建生产印刷线路板设备的新工厂，扩大产能的同时加强服务，意在提高市场占有率;3G带动PCB技术升级，高阶HDI板可能成为主流。　　行业投资评级及投资建议：12月份的BB值已经连续8个月超过1.0，这在历史上并不多见。一般而言，订单出货比领先出货量3~6个月，所以至少未来两个季度PCB行业景气度不差。展望今年1季度，我们认为淡季效应会发挥作用，1季度环比降幅可能在10%左右。不过，季节性调整不改变行业逐步向好的趋势，我们依然维持PCB行业“推荐”的投资评级，推荐超声电子、方正科技与生益科技。

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