兴业全球徐天舒股东倡导利于企业价值提升.

兴业全球徐天舒：股东倡导利于企业价值提升

兴业全球徐天舒：股东倡导利于企业价值提升 更新时间：2010-6-24 0:01:18 　　今年3月，双汇发展发布股东大会决议，其《关于香港华懋集团有限公司等少数股东转让股权的议案》被否决。 　　目前，中国的社会责任投资还处于起步阶段，投资者的股东倡导意识还不成熟。不过，我们也很高兴地看到，继先后设立了社会责任投资基金、社会责任指数和社会责任ETF等社会责任相关投资产品后，中国投资者的股东倡导运动又迈出了实质性的一步，那就是双汇发展事件。

今年3月，双汇发展发布股东大会决议，其《关于香港华懋集团有限公司等少数股东转让股权的议案》被否决。表决中，1.1亿股对议案投了反对票，占出席会议所有非关联股东所持表决权的近85％。资料显示，双汇发展今年一季报前十大流通股股东中，公募基金公司就占了8席，而此次双汇事件也因此被媒体视为一次“基金集体否决事件”。

这次议案之所以遭到否决，一方面在于双汇的“先斩后奏”。早在2009年已经发生的股权转让，却在一年之后才提出议案，表明在公司治理方面存在问题和漏洞；另一方面，公司放弃10家优质子公司股权的优先受让权，转而受让给公司高管间接控股的公司，损害了公司乃至流通股东的利益。对于这种行为，机构投资者一致认同通过行使投票权争取应有的股东权益。经过努力，双汇公司管理层已经在修正错误并有望在接下来的股东会上提交对上市公司非常有利的新方案。

双汇事件受到了媒体和公众的广泛关注，因为这是中国在股东倡导运动方面第一个实质性的成功案例，同时也获得了不错的社会效应。它说明中国的基金公司已经开始具有股东倡导意识，也说明以基金为代表的机构投资者可以通过积极发挥股东作用，在促进上市公司的治理、保护和提升股东价值等方面发挥积极影响。

实际上，在海外的社会责任投资过程中，股东倡导是一个非常重要的策略，它利用了公司股东对企业管理的特定权利和相应责任，通过与公司管理层的直接对话，更快速有效地解决问题，从而受到海外社会责任投资的青睐。

股东倡导通常可以分为参与议案和发起议案两种方式。参与议案往往是指一些公司提出议案时，持股的基金公司直接与上市公司进行沟通，必要时也可以在表决中投反对票，比如双汇发展的案例。而另一种更为积极的方式，是基金公司主动发起一些改善的议案，并且呼吁其他股东进行投票决议。这些议案往往包括管理层变动、公司治理、环境保护条例、员工福利等等各个方面。对于正处于产业升级、经济结构转型阶段的中国经济而言，基金公司可以通过这种方式，发起要求企业关闭污染源、改进污染治理技术、保护劳工权益等的议案，发挥股东倡导的多方面作用。

股东倡导对于企业本身并非坏事，事实上还能提升企业价值，因为投资者会将企业社会责任融入到上市公司的估值体系。如果企业在社会责任方面存在问题，投资者会担心其有潜在的法律诉讼、污染赔偿以及利益输送等风险，于是在给企业估值时，往往会给出折价。通过股东倡导，督促并协助这些企业进行改变，不仅能让公司回避很多风险，而且有助于打消投资者的顾虑，使公司估值得以回归，股票价格得到提升。

双汇发展的案例只是一个开端，但我们相信，随着国内股东倡导意识的提升，以及相关制度的不断健全和完善，通过股东倡导的方式来促进上市公司履行社会责任，一定会像海外成熟市场一样，成为社会责任投资的一个重要方式。兴业全球基金副总经理 徐天舒

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