景林资产高云程：A股市场将在上半年迎来“双底”

经过2021年全年的结构牛和今年1月的快速调整之后，景林资产总经理高云程表示， A股市场及中概股有望在2022年第一季度到第二季度寻找到经济和企业基本面的“双底部”，而这次的市场“底部”也将有望成为“新发展范式”的起点。

景林资产重点看好三大领域的投资机会：一是所有设备的线上化和智能化，二是全真互联网，三是能源结构的改变。

景林资产总经理高云程 图片来源：景林资产

A股市场上半年将迎来“双底”

高云程表示，回顾2021年的股票市场，A股全年整体呈现出结构性行情特征，主要投资机会大体都是顺着产业周期景气度和产业政策的脉络展开，并且保持了良好的市场流动性和活跃度，单日市场成交量超过万亿元已经成为A股新常态。

在港股市场方面，2021年港股整体呈现出“年初脉冲行情之后的资金流出和风险偏好持续下降”的格局。在此之中，投资信心不足和缺乏流动性，则是制约港股的两大重要原因。

整体而言，2021年最大的宏观变量是房地产行业局部风险的出现，这也代表着经济“旧范式”的终结。在2021年之后，投资者预计会看到基础设施投资和城镇化进程的推进，但其体量和增速可能都不再会是拉动经济增长的驱动力。

对于农历虎年的宏观研判，高云程认为，全国少数地区疫情反复，给社会消费尤其是服务业带来一定约束，并可能给国内经济增长三大引擎之一的消费带来一些影响。未来一两个季度，经济数据可能还有一定减速压力，但稳增长的宏观政策预计也会渐次出台。

这样的宏观背景，对于股票市场的主要影响，预计是“估值水平提高对冲企业盈利下降”。整体而言，A股等权益市场极有可能在未来市场动荡的一两个季度中“寻找到经济和企业基本面的双底部”。

高云程同时预计，未来一两个季度，股票价格运行可能仍然会有较为显著的波动率，但这次的市场“底部”，预计也将成为“新发展范式”的起点。

看好三大投资机会

在新发展范式带来的投资机会上，高云程认为，在以下三大领域，全球主要经济体将展开竞速式的竞争和发展，这也是2022年景林资产看好的投资方向。

一是所有设备的线上化和智能化。随着通讯技术和人工智能的发展，算法和算力的提升会让大部分设备由人操作变成自我操作、自我学习。投资者可以用“广义机器人”的概念来理解这种智能化浪潮，如扫地机器人、自动驾驶交通工具、无人送货车等。

二是全真互联网。移动互联网在过去十年极大的提高了人类沟通协作的效率，并提供大量基于LBS（基于位置的服务）的应用。全真互联网在更高算法算力驱动下，会带来不局限于娱乐的全方位社会活动数字化、生产过程无人化、线上线下一体化、参与互动人群最大化等一系列变革。始于娱乐是这一领域的特点，核心竞争力则是背后的规则与计算技术的结合。

三是能源机构的改变。目前，全球大国在碳中和目标上的共识，背后是追求低碳和可再生能源的竞争，也是对能源自主权的竞争。中国凭借产业链的优势，非常可能在碳中和、能源结构转型上实现领跑。这种领跑既有利于经济增长，也有利于能源结构转型后带来的能源安全。

高云程称，上述三大领域既是科技发展的关键方向，又是经济增长的新驱动力，值得该机构在全球范围内寻找具备核心竞争力的公司。目前，景林资产的投资组合，已经做好了迎接未来的准备。