什么是股市中的现金流量表的要素和结构-上市公司自由现金流量与股价的相关性研究

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开心一刻：某动物园来了只年轻的狮子和老狮子在同一个笼子管理员每次来喂食时总是给年轻狮子一根香蕉，而老狮子都是一大块肉，年轻狮子心想："可能我是新来的，不要太计较"经过三个月後还是如此，年轻狮子终於按捺不住就问管理员："为什麽我来了三个月怎麽还是只吃香蕉"管理员回答说：因为你占的是猴子的缺。

现金是企业能够持续运作和经营的保障，现金流量表是用来看清楚上市公司现金情况的重要报表。它会告诉你现金从何而来、如何使用以及还剩多少。

现金流量表主要包含经营、投资、筹资三大部分，分别对应经营活动产生的现金流、投资活动产生的现金流和筹资活动产生的现金流。每一类现金流又分流入和流出两个方向：每类现金流净额=现金流入总额－现金流出总额。

最后汇总的现金及现金等价物净增加额=经营活动产生的现金流量净额+投资活动产生的现金流量净额+筹资活动产生的现金流量净额±汇率变动对现金的影响，期末现金及现金等价物余额=期初现金及现金等价物余额+现金及现金等价物净增加额。

别被这一长串等式吓倒，现金流量表其实是“三张表”中最容易理解的——把准“流入”和“流出”两个方向，了解每类现金流计算原理相同，记账方法类似流水账即可。为方便大家学习，下面简单对经营、投资和筹资三大活动产生的现金流进行分拆讲解。

经营活动是指除投资和筹资活动之外的，与企业日常经营相关的所有交易和事项。不同公司业务经营范围不同，所列的各类与现金收付相关的项目也不尽相同，如一般企业包括销售商品、提供劳务、经营租赁、购买商品、接受劳务、广告宣传、推销产品、交纳税款等；而保险公司经营活动产生的现金流入项目则不同，现金流入包括收到的现金保费、经营活动分保业务收到现金、收到保户储金，现金流出则有现金支付赔款或给付、返还保户储金、佣金、保单红利等。

但无论哪行哪业，一家优秀企业的经营活动现金流净额通常为正，且保持一定的速度增长。经营状况良好的企业，其经营活动现金流应该占比大一些，当经营现金流出现大幅下降的情况发生时，往往是企业在经营方面出了问题。经营活动现金流的构成如表5-9所示。

需要重点关注的科目是“销售商品、提供劳务收到的现金”。这是最主要的现金流来源，它记录了企业将产品或者服务销售出去收回的含税现金。通常用该科目金额和营业收入作对比，如果远远小于营业收入，企业可能有大量应收账款被拖欠。这种现象的出现，或者是由于缺乏竞争力，造成账期上的话语权较弱，或者是企业虚增了收入，无论何种原因都不是好事。

另外，还有一个“支付给职工以及为职工支付的现金”科目值得一提。这指的是付给职工的工资和奖金，但要注意某些企业该科目的金额并不完全等于企业员工的实际薪酬。因为股权激励作为员工薪酬重要的组成部分，并不会在这里体现。例如像腾讯、阿里这类互联网企业或某些尚处成长期的公司，会用大量的股权激励来缓解正常形式的工资带来的现金流压力。

优秀企业的经营活动现金流净额不仅大于0，往往还大于净利润。两者接近可说明企业的净利润大多都变成了实实在在的现金，而如果经营活动现金流净额远大于净利润，则说明企业的应付账款或预收账款比较高，通常是因为产品竞争力突出，或是占据较强的市场地位。贵州茅台就是一家这样的企业，其账上常年放着大量还未确认为销售收入的预收账款。

除部分特殊行业外，若经营现金流持续小于净利润，表征净利润质量较差。这样的企业规模越大，反而日子会更难过，它们往往备受大批量赊销或积压存货的困扰。

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