什么是股市中的并购与重组-上市公司重大资产重组全解析

#头条创作挑战赛#

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并购主要有吸收合并和收购两种形式。前者是势均力敌的两个或多个企业的相互融合，合并组成一家新的企业。可能会保留原本某一方的名字，但实际上已经成为新的法律主体，也可能会起一个全新的企业名称。典型如申银万国与宏源证券合并案，每隔一段时间传出的某券商与某券商合并消息也是此类。后者是由一家占优势地位的企业吸收别家或多家企业，被收购方从此处于被管理和控制的状态，如闻泰科技收购安世半导体案。

吸收合并的消息通常被理解为短线利好，但长远看企业的联姻能否实现资源整合、优势共享和巩固市场地位等效果仍有待观察。收购的消息一般对被收购方构成利好（前提是收购价没有被过分压低），但对主导收购的一方而言则需具体情况具体分析——如果收购来的标的对财务报表并非有利甚至构成拖累，则反而可能是利空。此外，如果收购时溢价太高，收购后却不能达到既定创利目标，还可能为日后因商誉减值、业绩爆雷埋下隐患（如华谊兄弟天价收购美拉传媒案）。

和并购的焦点在股权、公司控制权的转移不同，重组侧重于资产关系的变化。

在我国，上市公司及其控股公司购买、出售资产达到50%比例的，就构成法律意义上的重大资产重组。它与并购经常交互发生，先收购后重组，或先重组再并购在资本运作中也是经常采用的方式。

重组通常也会被市场当利好来炒作，很多散户往往不懂关注重组能否给企业带来实质性改变，甚至也不介意股价当前所处位置，喜欢一听到此类消息就提前潜伏，也有人专门炒有被收购被借壳预期的ST股，一旦真停牌就满心欢喜等着数涨停板。却忘了，如果不幸重组失败，股价可能会因“利好落空”而把此前涨幅回吐。且要注意停牌期内大盘和行业指数的涨跌幅一般会有对应的补涨或补跌动作。

同时，随着近年来并购重组政策的不断完善，以及注册制的分步落地，以高估值、高杠杆、高溢价为特征的“三高”交易受到严格抑制，借壳上市事件大幅减少（2019年有8起，2020年仅有6起）。壳股价值还将持续下降，基于并购重组逻辑的盲目狂炒热潮也不复从前。

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