什么是股市中的上市公司的现金流画像-上市公司自由现金流量与股价的相关性研究

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企业的现金流被经营、投资和筹资三种活动分成三类，每类又有净流入（+）、净流出（-）两种状态，排列组合后便得到了八种不同的现金流画像结构。

下面对每一种类型做简要说明。

（一）“+++”型

这一类型乍看很亮眼，每种现金流都是正。但需要思考的是，企业经营可以赚钱，投资也在赚钱，为何还需对外融资呢？对此可能只有两种原因：一是正在大举筹资准备开疆扩土，二是企业可能在骗钱。

第一种情况要去关注其投资项目是否靠谱，毕竟金额这么大万一砸了呢？如果并无加大投资的迹象，而是有骗钱圈钱嫌疑的企业，可能需要远离。

（二）“++-”型

拥有这种画像的企业经营不赖，投资项目也较成功，同时还在还债或分红。对这类企业要重点关注投资现金流的来源，只要不是变卖家当所得，就基本上算是一家健康的企业。

但这类企业往往也到了扩张瓶颈，未来的成长有限。投资时注意考察其估值和股息率，如果估值合理，分红也不错，便具备一定投资价值。

（三）“+-+”型

经营活动保持盈利，同时继续筹钱，而且所筹资金全部用于下一步发展，这类企业往往是不少投资者都青睐的“价值成长股”。

对此要重点关注两个点：一是看融资利率高不高，企业未来会不会因为资金链断裂而功败垂成。二是看投资项目质地，如果较有市场前景和发展潜力则问题不大。

（四）“+--”型

经营在赚钱，盈利一边用于还债或分红，一边还能用于投资，这是最优秀的现金流模式，这样的公司一般盈利相当丰厚，值得多多关注。

（五）“-++”型

这类企业主营业务不赚钱，投资方面有所收入，同时还在筹钱。

对此首先关注投资现金流的来源，如果是靠变卖家产得来的，建议尽量远离。如果企业是靠之前的投资获得的收益，那就要关注企业的经营什么时候才能好转。毕竟能从市场上筹到钱，说明企业或多或少还有点潜力，如果未来业绩能反转，没准能成一只“烟蒂股”呢。

（六）“-+-”型

这类企业是上一类型的变种：经营不赚钱，也筹不到钱，只能依靠投资现金流存活。对此可根据投资现金流的来源分两头看，如果是靠变卖家产带来的投资现金流，基本就是在“混吃等死”了，同样需要远离。如果投资现金流是由于之前投资的其他业务或企业带来，那该公司可能正处于转型期。此时不宜一棍子打死，转型若成功也有诞生“黑马”的可能。

（七）“--+”型

这类企业尚未实现盈利，加大投资的同时还在对外融资。对此要根据其行业类型具体分析，重点关注它们的发展前景。

在过去的A股中，这类企业基本都要远离。但随着注册制的落地和科创板的扩容，一大批正处于高速扩张期的新兴企业已经或即将登陆A股。现金流呈现“- - +”型的这类上市公司，可倾注更多精力去研究，因为这块很可能成为未来十倍牛股的集中地。

（八）“---”型

对这类经营不善、投资不强，也无法筹集到救命资金、“干啥啥不行”的企业，应果断与之保持距离。

综上，经营活动产生的现金流是在为上市公司“造血”，此项现金流量净额越大说明企业健康状况越好，有充足的资金去开展其他业务。反之，则说明入不敷出，需要其他途径注入资金。

投资活动产生的现金流则是为上市公司“放血”，长期持有大量现金的企业的确实力雄厚，但“营养过剩”也会拖累增长。相反，如果进行适当的对外投资实现资产配置最大化，则能进一步增厚对股东的回报。

筹资活动产生的现金流量则为上市公司“输血”，企业暂时陷入经营和投资困境可以理解，若有持续的输血如股东增资、取得对外借款等，也能维持经营下去。如果长期依赖于外部输血苟活，自身无法扭转局面成功“造血”，这样的公司离破产也不远了。

最后需要提醒的是，观察上市公司这座举足轻重的供血站需要时间，不能轻易根据一两年的情况就妄做评判，最好结合三至五年乃至更长周期，并配合资产负债表和利润表进行综合性分析，才能得出更科学、客观的结论。、

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