中金公司王汉锋海外市场巨震或接近尾声关注四大配置方向

理财产品阅读 40 2024-09-05 11:10:09

中金公司王汉锋：海外市场巨震或接近尾声关注四大配置方向

3月24日，A股市场大幅高开，之后维持震荡走势，午后曾有一波明显下探，其中深证成指与创业板指双双翻绿，临近尾盘市场再度走强，至收盘两市涨幅均达2%以上。

“受隔夜美联储推出较多流动性、债市稳定方案及美股波动有所收敛影响，3月24日A股和港股均明显反弹。”中金公司首席策略分析师、董事总经理王汉锋认为，海外市场“巨震”可能在接近尾声，恐慌将有所缓和，未来海外市场仍存在回调的可能性，但波动率可能会逐步恢复正常。

他建议，投资者可以关注四大配置方向：一是在近期全球共振中回调、已经被压至极端估值水平的部分大市值、破产风险很低个股，特别是港股；二是配置“纯内需”应对海外疫情继续演绎；三是反映中国消费升级与产业升级优质龙头的低吸机会；四是高股息策略在超低利率环境下之下也是稳健之选。

3月24日，北向资金转向净流入。数据显示，截至当天收盘，北向资金合计净流入39.87亿元。其中，沪股通净流入30.63亿元，深股通净流入9.24亿元。

中金公司此前在研报中判断，互联互通资金从2月底至今已经连续流出近900亿元人民币，参照历史规律，这轮资金流出有可能在逐步接近尾声。

对于海外市场方面，王汉锋指出，海外“巨震”可能在接近尾声，疫情发展仍需高度关注。

根据他的分析，过去近一个月时间，海外股市的“巨震”是五大因素叠加所致：疫情冲击、估值高企、油价大跌、复杂策略嵌套、政治极端化担心，其中这五个中单一因素就足以引致市场波动，五大因素叠加导致“完美风暴”。

“往前看，随着美联储推出全面的流动性、信用、债市及实体经济支持计划，市场估值也有所回调，油价也已经在低位等，再次出现五大因素叠加的可能性大幅下降。”

王汉锋指出，虽然疫情发展仍有不确定性，市场可能还会有回调的空间，还需要继续消化疫情的影响，但波动率可能会逐步向正常水平回归，预计“巨震”可能在接近尾声。海外疫情仍是需要高度关注的因素，意大利新增病例已经有明显见顶迹象，后续看能否继续巩固成果，如果确认得到控制，这可能给海外其他国家可参考的成功范例和评估损失的参照。

王汉锋认为这与3月初至今A股大幅跑赢海外大多数市场有关，“在年初海外投资者在A股持股最集中的个股，估值相比海外可比公司基本处在小幅溢价或平价的水平。”

根据他的进一步分析，随着近期海外市场的大幅回调，虽然A股也有所回调，但这两者的溢价已经扩大至15%-20%的水平，因此短期深跌的海外股票看起来更具吸引力。这可能是A股反弹幅度暂时小于海外的原因。未来更长期的相对走势，则要看两地相对基本面及估值的情况。

关于市场的后续走势，王汉锋认为，在历史性的波动后，市场将从急剧的估值压缩过度到盈利评估的阶段，疫情海外蔓延可能会影响中国外需，二季度盈利可能还会受到疫情的明显影响。港股估值已经达到历史低位，目前已经反映了类似2008年金融危机当量冲击的情形，后续情况如果缓和，市场可能已经过了低点。A股也隐含了GDP下降1.5-2个百分点、盈利单位数负增长的预期。

王汉锋说，后续紧跟五大因素来判断市场会出现更大的转机：一是海外疫情；二是海外市场估值；三是中国市场估值；四是中国增长数据及政策动向；五是情绪指标。只要上述指标大多数出现积极转变，市场可能会确认转机。