兴证策略王德伦外资机构青睐各周期性行业的核心龙头

兴证策略王德伦：外资机构青睐各周期性行业的核心龙头

2) 另一方面，周期性行业内部格式慢慢走向稳定，核心股票依附其龙头地位可以一定程度上熨平周期，出现出“周期品价值化”的特征。如兖州煤业近3年和5年平均股息率别离达6.96%、4.24%，比尔盖茨基金曾持股11个季度，阿布扎比至今已持股8个季度。

风险提示：本陈诉为历史阐发陈诉，不组成任何对市场走势的判定或建议，跳动外汇，不组成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读陈诉末页“相关声明”。

1) 潍柴动力是海内最大年夜的重型柴油发动机供应商，重卡财产链核心资产，重卡发动机市占率超过30%。龙头地位稳固，多元布局推进全球化，进一步弱化周期波动，蓝筹白马属性凸显，估值逻辑慢慢切换。

挪威全球养老基金和阿布扎比投资局，别离是是全球最大年夜和第三大年夜的主权产业基金，也是我国市场上第六大年夜和第二大年夜的QFII机构。通过阐发GPFG和ADIA的持仓结构特征，以及石油石化、煤炭、有色金属等9个典型周期性行业里较有代表性的龙头个股，我们发明外资也买周期股，尤其是周期品里的“核心资产”。

★ ADIA对A股的投资采纳逆向操作，长期偏好周期性行业，看好周期品中的核心资产

1) 一方面，周期性行业也有“核心资产”，凭借其独特的竞争上风和行业龙头地位，公司业绩表现同样靓丽。如根本化工行业的三棵树作为海内领先的涂料生产企业，近3年和5年平均ROE均到达18%以上。与此相似的尚有工业车辆龙头安徽合力、电梯龙头上海机电、全球继电器龙头宏发股份、柴油发动机龙头潍柴动力、非轮胎橡胶成品龙头中鼎股份。

★ GPFG持仓超过10年的股票中周期占比近四成，整体来看目前配置周期股的力度和消费股相当，敷衍优质资产坚决持有

2) 鞍钢是坐落于东北地区的钢铁板材龙头，是我国第四大年夜钢铁公司和第二大年夜板材公司，也受到ADIA的青睐，持股13个季度。对鞍钢股份的投资，跳动财经，近几年也为ADIA带来每年接近5%的股息收益率。

★ 外资机构青睐各周期性行业的核心龙头

2) 江西铜业是海内最大年夜的综合性铜生产企业，作为我国铜业的龙头公司，江西铜业的规模上风、资源上风、手艺上风起头显现，即使2018-2019年铜价下行，江西铜业的ROE表现相对稳定，乐成实现熨平周期、降低波动。

1) 兖州煤业是华东地区最大年夜的煤炭生产商和中国最大年夜的煤炭出口企业之一， 2018年以来海内煤价有所下行，但兖州煤业依赖于稳固的龙头地位，区位上风叠加资源上风，以及在建煤矿投产、外延并购扩张等，谋划业绩和盈利能力稳中有进，抵御住了煤价下行的冲击，ROE连续处于10%上方。

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