兴全可转债基金经理杨云转债估值已进入合理水平

兴全可转债基金经理杨云：转债估值已进入合理水平

兴全可转债基金经理杨云：转债估值已进入合理水平 更新时间：2011-5-10 11:09:18 　　转债市场的扩容是否预示着新的投资机遇？日前，兴全可转债基金经理杨云在接受记者采访时表示，进入2011年年初，转债跟随大盘开启了一轮估值调整行情，并在一季度末进入收尾阶段。就当前市场而言，可转债已开始进入到估值合理水平，其产品的安全性及溢价能力将有望得到充分的展现。　　据了解，今年以来可转债发行密集，仅第1季度，就新增了5只产品，且规模达到300亿，而在基金发行市场上，新发可转债基金也层出不穷，数量有望超过去7年之和，专家表示，可转债基金的密集发行也许正体现了投资机构对可转债投资时点前瞻性的把握。　　杨云表示，去年年底时，转债估值依然保持着较高的水平，但随着今年市场经过一轮估值泡沫的下跌，可转债估值已进入合理水平。他进一步分析称，2009年年底的时候，整个转债规模不足100个亿，但是到今年，转债规模已经突破了一千个亿，其中包括中行、工行、中石化这样大公司发行的转债。可以看到的是，目前可转债的主要发行人多为大盘蓝筹型企业，该类企业股票估值水平处于较低水平，由此可见，投资可转债收益值得乐观期待。　　转债市场规模的不断扩容同样值得投资者关注。杨云分析称，企业发行企业债，通常需要5、6个点以上的收益，但发行转债，其部分债权的融资成本只要1点~2点就能够实现融资目的。以成本而言，上市公司将更加关注债券的成本，因而其后续发行的可转债会继续增多。多家业内机构同样表示，继去年实现717.3亿元的天量发行规模后，2011年可转债市场将继续大幅扩容，全年可转债供给很可能突破千亿元。而转债市场的扩容将大幅缓解目前市场供不应求、流动性不足现状，大幅提高可转债基金仓位变化和品种选择的灵活性。　　可转债投资与股票投资的区别在于哪里呢？杨云称，可转债作为上市公司的股票债券，与其股票相关性通常在95%以上，大盘的波动将会直接影响到可转债的损益程度，但其本身属于债券，具有债券的属性，具有抗跌性，这也正是转债的最大优势，当它下跌到一种程度的时候，债性会充分体现出来，因为它有内含收益率，有效实现“下跌有界，涨不封顶”。资料显示，历史上也出现过很多类似的情况，比如企业的收益率低于内含收益率，届时转债就具有非常高的投资价值，即便未来拿不到转股的收益，也能获得保底的债券的收益。　　据悉，兴业全球基金乃国内首家推出可转债基金的公司。Wind数据显示，截至5月1日，成立于2004年5月的兴全可转债基金五年累计收益达到254.59%，在同类基金中稳居　　“榜眼”之席。因兴全可转债基金多年来稳健的业绩表现，该基金在近期业内评选中荣获了“三年期混合型金牛基金”称号。

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