建筑行业估值水平变化不大维持中性评级

建筑行业：估值水平变化不大 维持中性评级

建筑行业：估值水平变化不大 维持中性评级 更新时间：2010-10-13 6:50:17 　　核心观点：　　细分行业投资增速差异较大。8月份，铁路部门完成基本建设完成投资654.79亿元，同比增长40.43%，环比增长17.41%，与上月相比由负转正。就单月数据来看，8月份，无论是铁路固定资产投资增速，还是铁路基本建设投资增速，都由负增长变为40%-50%的正增长，铁路建设开始加速“赶工”；1-8月，交通运输部门完成固定资产投资7,489.48亿元，同比增长18.2%。其中，公路建设投资5,564.6亿元，同比增长23.1%；内河建设投资157.75亿元，同比增长5.2%；沿海建设投资374.54亿元，同比下降0.07%；8月份，我国对外承包工程业务完成营业额102.4亿美元，同比增长93.20%；新签合同额143.8亿美元，同比增长128.25%，与上月相比均实现大幅增长。　　行业估值水平变化不大，维持“中性”的投资评级。目前，A股建筑行业2010 -2012年的市盈率为15倍、12倍、9倍，略高于全球市场水平。总体上看，近三个月A股建筑行业与全球建筑业的估值差距未发生明显变化，我们维持行业“中性”的投资评级。　　上月投资组合回报超越行业指数1.4个百分点，仍为负回报。上个月，我们给出的建筑行业月度投资组合回报为-1.8%，指数回报为-3.2%，投资组合表现高于行业指数1.4个百分点。我们推荐的中材国际、东华科技、东南网架取得了正回报；我们给予25%权重的葛洲坝却大幅下跌11.79%，是值得反思的。　　投资组合及权重：积极型公司配置90%；其中，上海建工、东华科技、东南网架、中材国际的权重分别为30%、25%、20%、15%。本月我们将葛洲坝调出投资组合，将上海建工调入组合。其他股票的权重大体不变；防御型公司配置10%，选择中国中铁。　　主要风险因素。投资增速下降超预期、公司新签合同额不理想等。

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