国盛策略机构优势持续凸显机构牛结构牛强化

金融理财阅读 179 2024-07-08 09:48:58

国盛策略：机构优势持续凸显机构牛、结构牛强化

一、海外：方向确定，博弈高度

1、全球经济共振复苏是2021年确定性的事件。需求回暖是美欧经济复苏的主要驱动力，而进一步的财政刺激也将强化复苏力度。另一方面，美欧当前仍面临供给短缺，需求驱动的复苏将带来显著的外部效应，促进全球共振复苏。

2、而疫情进展、政策刺激力度等将影响复苏的高度和节奏。从当前来看，在疫情仍将持续扰动，财政政策上也很难如金融危机时那样作出强有力的支撑，而货币政策宽松又难以进一步提升的情况下，全球经济将维持弱复苏。

3、估值驱动弱化，以美股为代表的发达市场将回归基本面。超常规的流动性投放是本轮海外股市巨幅反弹的核心驱动力。大水漫灌下，短期内美股风险不大。但中长期，美股由盈利主导。但当前估值已重回历史高位，意味着在没有更大规模的货币宽松支持、且经济缓慢复苏的情况下，需要以更长的时间去消化当前的估值。

二、国内：基本面恢复但不会过热，货币中性而非系统性收紧

1、从趋势上看，基本面的恢复具备中期的持续性。经过2个季度的修复，国内工业生产及盈利已基本恢复至疫情前水平。且至少在未来2-3个季度，宏观基本面的恢复仍具备持续性。

2、然而，在对基本面趋势的判断相对乐观前提下，还必须要认识到本轮经济复苏的非典型性：一方面，经历过前期生产活动快速回暖后，经济的复苏动力将经历从生产-投资到终端消费的过渡；另一方面，在基本面整体恢复的趋势之下，还需要注意产业之间及内部的结构分化。

3、增长和通胀的组合很难进入过热区间，宏观流动性料难系统性收紧。央行重提“总闸门”不等于收货币，也不等于去杠杆，政策意图应更接近于中性货币条件下的稳信用。全年经济前高后低的倒“V” 型走势已定，“需求侧改革”背景下，关注扩内需与稳就业政策效果。

三、资金面：股市流动性维持充裕，机构增量继续主导

公募基金仍是明年最重要的资金来源，有望带来接近万亿增量；外资预计维持2000~3000亿的稳定流入；保险持续扩容、社保养老体系资金持续流入；银行理财有望加速配置权益。

四、市场展望：从宏观到微观，依然机构牛

2020年新冠疫情冲击，导致国内经济波动加剧。相对应的，财政、货币等政策也经历了极度宽松到逐渐边际收紧的过程。这导致宏观层面的因素在很大程度上，决定了今年市场的走势。

但2021年，随着疫情冲击平复，无论是经济基本面、还是市场流动性均将回归到宏观向微观下沉的趋势。机构优势持续凸显，互相成就、强化机构牛、结构牛。随着中长期经济、政策波动再次收敛，市场将继续呈现：1、行业、个股分化加剧，景气更重于估值，选股更重于择时，β更重于α；2、宏观流动性不会大放大收，以机构资金为主导的增量资金持续、稳定流入，股市流动性长期维持充裕，过去的大涨大跌很难再现。而在这样的过程中，机构凭借对行业、个股的深度研究，以及市场增量资金上的主导地位，将有望持续保持超额收益。

五、投资策略：关注三条主线

1)宏观波动收敛，微观景气更重要，关注光伏&风电、新能源汽车、机械、医药、白酒、电子等景气向上的行业板块。2)“十四五”规划元年，关注“科技强国”、“新型消费”、“平安中国”等主线相关投资机会。3)把握周期核心资产重估的阿尔法机会。