人民币或加快升值步伐抑制通胀

人民币或加快升值步伐抑制通胀

人民币或加快升值步伐抑制通胀 更新时间：2011-3-23 11:50:00 　　近日，中东局势动荡导致国际油价上涨以及日本遭遇特大地震，为世界经济带来不少变数。分析人士认为，短期内人民币升值步伐将加快，以应对外部不平衡带来的通胀难题。从长期看，美元贬值将为人民币升值带来持续动力。

我国央行3月18日仍宣布继续上调存款准备金率，体现了对抗通胀的决心和货币政策的独立性。

但是，当前内外通胀因素交织，我国通胀压力持续增大。从国内看，货币投放过多造成流动性较多，资产价格尤其是房地产市场泡沫仍较大。造成这些问题的重要原因之一是持续不断的巨额资本流入。虽然央行以数量型工具努力对冲，但由于外汇占款数量巨大，只是对冲了其中一部分，因而被迫增加基础货币投放。据测算，2002年1月至2009年10月，央行通过公开市场操作和调整法定准备金率共回笼资金7．2万亿元。在此期间，外汇占款增加16．8万亿元，对冲比例为42%。资本流入加快带来银行存款来源充沛，成为银行信贷高速增长的重要基础。

从国际市场看，国际大宗商品价格继续上涨，输入型通胀压力非常大。2月份国际食品价格再创历史新高，国际原油价格仍处于高位，考虑到日本灾后重建和中东局势，短期内原油价格很难出现明显下降。作为计值和交易货币的美元仍处于下降通道，将会进一步推高大宗商品价格。

分析人士认为，可通过加快人民币升值的方式，缓解外部不平衡给我国经济带来的压力。升值可降低进口产品的人民币价格，特别是减轻国际原材料价格上涨对我国物价的影响，从而直接缓解输入型通胀压力。适时升值，有助于调节贸易不平衡和国际收支失衡，缓解外汇流入和外汇储备积累过快的压力。

从中期来看，我国对升值容忍度可能也在提高。今年以来，我国经济增长势头的乐观因素包括，一是投资有望继续保持较快增长速度、启动水利等新开工项目，将带动大量投资需求；二是在工资上升和个人所得税改革因素影响下，我国城乡居民消费支出将保持稳定增长；三是发达经济体复苏，失业率逐步下调，有利于出口增加。

经济平稳增长将极大减轻人们对升值的后顾之忧，尤其是升值对出口行业的冲击并非如想象的那样令人担忧。数据显示，2005年7月至2008年7月人民币汇率升值期间，也是我国出口增速最快的一段时间。在此期间，出口年均增速超过23%，是公认的出口增长的黄金期。2010年6月19日央行宣布“进一步深化人民币汇率形成机制改革”后，2010年7月至2011年1月间出口的平均增速仍达31．9%。分析人士认为，面对人民币升值，我国出口企业开始提高价格，这大大缓冲了升值对企业盈利的压力。

此外，当前加息周期加大人民币升值动力。本轮加息进程已过半，存款准备金率上调空间逐步收窄，“三率”中唯有汇率运用空间仍较大，人民币升值可能加快。

从长期来看，由于美国经济复苏趋势较为确定，避险需求下降，美元进入一个较长期的下降通道，这也将为人民币升值带来长期动力。

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