英国央行QE的规模和频率取决于市场压力情况

英国央行QE的规模和频率取决于市场压力情况

英国央行QE的规模和频率取决于市场压力情况英国央行QE的规模和频率取决于市场压力情况2020年3月25日 星期三 10:44出于英国国债市场流动性枯竭的担忧，英国央行3月19日紧急宣布增加2000亿英镑量化宽松，接下来英国央行追加资产购买操作的频率和规模将取决于债券市场环境。

本周英国央行将在3月26日召开政策会议，由于资产购买操作已经将政府借款利率降至当前的基准利率0.1%，本周政策会议再宣布扩增QE可能为时尚早。日前市场经历了剧烈波动，导致投资者抛售英国国债套现、或抛售英镑转持现金等价物。目前英国央行最关心的是财政部为支持财政刺激方案计划发行大规模英国国债，因为英国央行的职责是兼顾低通胀的同时促进经济增长和就业。

英国央行行长贝利（Andrew Bailey）在3月19日新闻发布会上多次强调市场“界限混乱”，货币政策委员会注意到投资者通过套现和转持现金等价物致使金融状况极度紧张。在英国央行紧急行动的前几日英国国债出现极端报价和有史以来第三次无担保3个月国库券拍卖。

-角色模糊

新一轮QE的目的是试图抑制这种螺旋下行，英国央行市场部将分析2000亿英镑QE实际进展速度，为货币政策委员会是否需要再增加QE规模提供分析依据，模糊了央行各部门的传统职能界限。

货币政策委员会的观察部门不得不日日紧紧盯着英国国债市场变化来预测英国央行接下来的行动。任何扩大QE的行动将有助于安抚恐慌的投资者，英国央行可以继续干预市场，抑制英国国债价格上涨。

货币委员会发表声明称，“英国央行有意-至少一开始-以比平时高得多的频率进行债券购买。购买操作频率将视市场情况和随后政策行动进行调整。

英国债务管理局计划在4月23日发布修改后的英国国债拍卖计划，这将是为不断扩大的财政刺激方案筹集所需资金的首次尝试。与此同时，货币政策委员会3月19日声明表示有关扩大英国国债购买的决定，委员会不必等到例行政策会议上公布。

-避免直接购买

短期来看，哪怕有压力，货币政策委员也将试图避免直接从债务管理局直接购买英国国债，英国央行行长贝利称要吸取前几次“货币融资”的经验教训。

不过他强调，排除一切可能性是不明智的-承认英国声明中明确表态一旦情况恶化，将采取一切必要行动。英国央行资产购买操作是由准备金提供资金支持的。

在新冠肺炎疫情爆发之前，让英国央行全体货币政策委员会几乎一致认可新增2000亿英镑资产购买的决定是十分困难的，因为此前货币政策委员会认为在利率偏低、收益率曲线几乎平坦的市场环境下，QE政策的作用效果有限。不过在亲历市场功能失常后，没有任何委员对实施QE政策有异议。

对于过去QE如何发挥作用，货币政策委员会委员尚未达成共识。有一种观点认为，通过资产投资组合渠道购买英国国债，挤出了偏好避险资产的投资者，让他们转持投资风险更高的股票和企业债券。货币政策委员会委员弗利葛（Gertjan Vlieghe）则支持相反的观点，他认为QE主要通过影响政策预期来影响市场流动性。他指出，这还意味着，推出QE不一定会对收益率曲线产生实质性影响。

货币政策委员会将QE规模上调至6450亿英镑，超过了GDP的30%，英国政府希望最终出售英国国债的时候，这一理论还能站得住脚。

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