创业板注册制强化信息披露降低进入门槛提高生存门槛

创业板注册制强化信息披露降低进入门槛提高生存门槛

在推进创业板注册制改革过程中，除了为创业板注册制下拟上市企业制定相关规范，已经在创业板上市的企业、创业板已受理尚未过会的企业，也需要在此过程中实现与新规则体系的无缝衔接，而其衔接工具便是信息披露。

完善信息披露制度

净化市场

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对《证券日报》记者表示，注册制改革中十分关键的一项就是以信息披露为核心，通过加强信息披露监管工作，可以使市场更加透明化、法治化。

在发行上市条件上，信息披露的重要性十分凸显，一方面，深交所放宽门槛，设置了更为多元、更具包容性的上市条件，另一方面也大幅精简优化发行条件，逐步将规则要求转化为信息披露要求。董登新表示，随着新证券法将信息披露提高到证券市场核心位置，不止是新股发行公司，所有公司都需要面对信息披露的严格考核。

上海迈柯荣信息咨询有限责任公司董事长徐阳在接受《证券日报》记者采访时表示，创业板新旧规则衔接过程中，需要平稳过渡，尤其是不同上市条件让创业板公司成色差距较大，那么信息披露就是一把重要的量尺，可以让所有公司在规范的制度中公平竞争，优胜劣汰。

川财证券首席经济学家、研究所所长陈雳认为，对市场而言，当信息披露不完善时，就会产生信息的不对称，进而造成各类违法违规行为的出现，经过包装的公司甚至会产生“劣币驱逐良币”的现象，不仅会损害做实事的上市公司的利益，也会损害广大投资者的合法权益，而信息披露制度的完善则可起到净化市场的作用。

交易制度改革

以信息披露为前提

创业板改革并试点注册制不仅在发行上市流程中改革审批核准制度，也在股票交易制度上逐步减少约束管制，如涨跌幅扩大到20%，设定临停机制等。通过强化信息披露、完善上市公司退市配套制度、细化完善证券交易制度、加大投资者保护力度等，给市场带来新的活力。

“从科创板交易活跃度表现来看，很少有公司能够连续实现20%的涨跌停，这和其他市场动不动就接连涨停形成了鲜明对比。”董登新表示，20%的最大涨跌幅不仅需要更庞大体量的资金推动，也因为上市公司有更为严格的信息披露规范，使市场对于公司情况有更加充分的了解，因此股价不仅没有因为涨跌停比例放开而剧烈波动，反而更加平稳了。

对于创业板引入临时停牌机制，徐阳表示，这将会提高创业板价格发现效率。“如果在临停期间，上市公司就进行信息披露和公司情况揭示，那么临时停牌机制的作用将会真正显现，关键就是信息披露能否跟上市场的变化。”

前海开源基金首席经济学家杨德龙对《证券日报》记者表示，目前创业板注册制的一系列交易制度改革，都是为了给投资者一个更加包容的市场环境，而且一系列政策是相辅相成的，20%涨跌幅配合临停制度，在提高交易空间的同时，用及时的信息披露减少信息不对称，抚平投资者极端情绪。创业板新的退市制度让上市公司在严格的信息披露下不敢有所隐瞒，让投资者明晰上市公司的风险。

中国人民大学高礼研究院宏观经济学助理教授王鹏在接受《证券日报》记者采访时说：“创业板要在制度建设上与发达国家资本市场看齐，其中一点就是加强信息披露制度建设，市场进入门槛是降低的，但生存门槛是提高的，业绩不达标、市值不达标的公司将在充分的信息披露下被市场所抛弃，没有不切实际的想象空间，市场环境才会更加纯粹。”

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