创业板注册制助力增强市场活力

创业板注册制助力增强市场活力

上周，证监会发布《创业板首次公开发行股票注册管理办法》等4项制度，深圳证券交易所也相继发布了《创业板股票发行上市审核规则》等8项主要业务规则及18项配套细则、指引和通知。至此，创业板注册制正式落地，深交所将从6月30日起，开始接收新申报企业提交的相关申请。

这是中国资本市场朝着法制化、市场化方向，对基础性制度进行的重大改革。注册制改革涵盖发行、上市、信息披露、交易、退市等环节，相比现行制度，每个环节的市场化程度都大幅提高。其中，发行环节从行政审批到注册制，上市环节建立以机构投资者为主体的市场化询价、定价、配售机制，交易环节放宽波动幅度限制等，都有利于提高市场有效性和安全性，增强其市场活力和竞争力。

注册制从科创板破局，到创业板推出，意义非同一般。科创板是一个全新板块，试行注册制没有负担。创业板是一个存量板块，目前上市企业有800多家，市值约7万亿元，新旧制度、存量增量之间的关系，最终都会在估值体系等方面体现出来，对各方利益影响巨大。

按照国家多资本市场发展规划，未来将全面推出注册制，而创业板推出注册制能否成功则是关键。此局成功，目前各个板块3000多家企业、50多万亿元市值的存量市场将发生基础制度层面的重大变革。

所以，创业板注册制改革的意义或许可与2004年股权分置改革并提，将是中国资本市场迈出的里程碑式的一步。

面对国内国际形势变化，大力发展直接融资具有更迫切的需要。伴随注册制在创业板推出，可以想象，中国资本市场IPO数量或将在明年迎来爆发式增长。

IPO爆发式增长将带来新的机遇和挑战。就机遇而言，发行人获得资本支持的成本大幅下降，风险投资等资本获得更快捷退出渠道，都有利于提振企业创新和市场活力。就挑战而言，参考实行注册制的成熟资本市场表现，发行失败、大面积破发，和大量退市等必然相伴而至。这将考验市场承受力也将推动市场朝着更理性、成熟的方向演化。

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