工银瑞信基金江明波护城河究竟多宽才算足够

工银瑞信基金江明波：“护城河”究竟多宽才算足够

工银瑞信基金江明波：“护城河”究竟多宽才算足够 更新时间：2010-6-1 1:21:10 　　Bill Miller曾经是华尔街唯一一位连续十五年跑赢指数的基金经理，但在金融危机前后的2006-2008 年，由于重仓的金融股全军覆没，连续三年跑输大盘，导致2009年之前的五年业绩行业垫底。投资者当然可以指责Bill Miller情景分析做的不够深入全面，面对这种指责，Bill 辩解道，当时其实已经吸取了很多教训，但是所谓的“护城河”究竟多宽才算足够。　　在Bill Miller 看来，“护城河”最宽的地方就是三十年代大萧条， “难道我应该在假设中设置一项，‘假设有朝一日我们回到奴隶制’么”。任何投资决策都需要冒风险，我们追求的是在一定安全边际条件下的投资。所谓的安全边际就是我们的护城河，“护城河”究竟多宽才算足够？不同的人、不同的市场状况下肯定有不同的看法。　　四月以来，国内股市在短短一个多月的时间内出现了较大幅度的下跌，最大跌幅超过20％，投资者的恐慌情绪开始弥漫，在当前情况下我们该如何设置护城河的宽度呢？如果我们把视野放得宽一些，四月以来下跌的不仅仅是国内股市，欧美股市也出现了同步大幅下跌，深层次的原因恐怕还在于欧洲主权债务危机的持续恶化，市场担心希腊等国的危机会否演化成下一个雷曼，成而引发世界金融市场的再次动荡。

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