工程建筑营业收入及净利润同比大幅增长

工程建筑：营业收入及净利润同比大幅增长

工程建筑：营业收入及净利润同比大幅增长 更新时间：2010-9-8 7:04:44 　　投资要点：　　营业收入及净利润同比大幅增长。2010年上半年6家公司实现营业收入6502亿元，同比增长33.0%；实现净利润为149亿元，同比增长38.5%。　　营业收入最高的中铁1927亿元，最低的中国化学146亿元，同比增幅最大的中建为42%，同比增速最小的中国化学为16.3%。　　净利润最高的中建为46.3亿元，最低的中国化学6.5亿元；同比增速最高的中建为99%，同比增速最低的中冶为7%。　　销售毛利率、期间费用率、销售净利率及回报率分析：除葛洲坝外，其余5家的毛利率大都持平或小幅上升；中铁因去年同期汇兑损益、中冶因财务费用大增导致三项费用率上升，其余4家三项费用率大都小幅下降；葛洲坝销售净利率最高，中铁最低，中冶增加最大。　　年化净资产回报率都在10%以上，同比增速最大的为铁建；年化总资产回报率较低，最高的中建仅4.3%，中铁仅2.2%，中建提升最多。　　公司竞争优势分析：除中国化学及葛洲坝外，其余4家公司均进入世界500强，两铁进入中国企业前10强；6家公司均进入ENR国际承包商前100强，不过排名中等。　　除中冶受行业投资低迷影响外，其余5家公司目前均手持充足未完工合同。6家公司在自身所在领域都具有较强竞争优势，除中国化学外，均积极介入房地产开发业务，并积极介入资源开发及大型投资项目。　　行业趋势分析：6家公司主要受到城镇规定资产投资及建筑业影响，预计未来两项指标仍有望保持较好的成长性；且各公司均积极拓展海外业务，因此3-5年内各公司利用自身行业优势并积极向相关领域拓展，未来成长性依然可期。　　估值及投资建议：6家公司目前的平均PB约1.8倍，11年动态PE在11倍；低于除银行外的沪深300估值；6家公司除葛洲坝外近一年走势远弱于同期沪深300；考虑到6家公司未来成长性较为确定，且基本代表了建筑业主要公司的经营情况，给予行业“推荐”的投资评级。　　重点推荐中国铁建及中国化学2家上市公司。

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