华富收益增强债券基金曾刚下半年不好做

华富收益增强债券基金曾刚：下半年不好做

华富收益增强债券基金曾刚：下半年不好做 更新时间：2010-7-6 0:03:07 　　□本报记者 孔维纯 上海报道　　华富收益增强债券基金是“2009年度开放式债券型金牛基金”之一。2009年，华富收益增强债券A和华富收益增强债券B的业绩增长率分别为11.90%和11.43%，按照银河证券的分类排名，其在同类基金中分别位居第一和第二。日前，基金中报揭晓，华富收益增强A、B的收益率双双进入全部非货币类基金的前十；半年间，华富收益强债A还一度排进前三。　　面对这一骄人业绩，基金经理、华富基金公司固定收益部总监曾刚表现得非常谦逊。他毫不掩饰对业内其他几位资深债券基金经理的尊敬与推崇，对华富基金内部提供的支持也心存感激。谈到今后的操作思路时，曾刚直言“下半年不好做”。　　可转债时机未到　　总结近年来的投资心得，曾刚表示，把握风险和收益的均衡是投资的基础，在风险收益比合理时积极投资，在风险收益比不很合理时转移到更有价值的投资领域，做好纯债券组合、打新股和可转债这三块资产的配比。　　“去年的业绩主要靠可转债，”曾刚表示。以华富收益增强债券A为例，去年净值增长率达到11.90%，可转债占了6%，信用债3.5%，新股申购只有2.5%。当然，去年新股申购只有半年时间也是原因之一。　　不过到了今年，如果仍然持有可转债，结果就大不相同了。进入2010年，华富强债基金将可转债基本清仓。曾刚表示，去年底的转债仓位还不到1%，主要是考虑到在A股进入震荡市的预判下，不能支持过高的转股溢价率，因此对转债持谨慎态度。“中行发行400亿元转债的消息成为刺破泡沫的那根针，一季度中信标普可转债指数的跌幅在10%左右，我们幸运地躲过了这一波跌幅。”　　曾刚认为，可转债的扩容是一个标志性事件。他认可中行转债的中长期价值，认为它优于一般的信用债，当前也有波段操作的空间。不过，他认为转债的真正大规模建仓机会很可能是到中石化和工行的转债发行前后，而且需要偏重长线思维，对收益率也不能预期过高，策略上可以中性偏积极。　　看好利率产品　　要做好三类资产的配比，分析宏观经济走势以及政策走向非常重要。曾刚表示，宏观经济需要一个较长的整固期，整顿地方融资平台、汇改、对信贷的引导等从各个侧面说明了刺激政策也会遇到制约因素，最终要靠自身的内在增长来稳定经济。上半年内需稳健增长，未来则需要收入分配机制和税收政策的支持。预计内需对GDP的贡献有望稳定在5-6%的较高水平，投资和出口占比会下降，8%的GDP可能是未来五年的常态，因此，对债市而言，货币政策总体上不会有大的压力，债券投资将较为平稳。目前信用利差处于历史上的较低区间，信用债的上涨空间有限，投资以适度配置为主。利率产品安全性较好，在年底前可以相对积极地投资。　　在打新股方面，曾刚表示下半年仍将较为谨慎。据了解，从去年四季度起，在打新股上，华富强债就较早地退出超大盘新股，在中小板和创业板上择优介入。　　近期，机构参与网下打新的力度显著下降，个别小盘股出现了超出5%的网下中签率，但发行人和承销商仍热衷于发高价、多融资。相比于其他类的询价机构，债券基金整体上明显收紧。对此曾刚有自己的一番见解。　　他表示，市场化发行不应完全交给市场，针对执行过程中的一些症结，监管部门需要加以适度引导，以避免参与各方形成对立和不信任，最终也影响市场化询价机制的效率。“举个小例子，去年9月的新股发行研讨会上，针对上海主板的超大盘新股发行，就有一家大保险机构提出，缩小累计询价区间上下限的幅度，如上限不得高于下限5%或者8%。”缩小幅度，可以适度约束发行人和承销商，也让询价机构在信息相对透明的前提下参与累计询价，不至于成为弱势群体。反之，没有一定的互信，机构参与初次询价的动力也会受到影响，最终使询价市场缺乏效率。

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