华安核心优选分享盈利增速逆天财务数据勾稽异常

华安核心优选分享盈利增速逆天财务数据勾稽异常

华安核心优选分享盈利增速逆天财务数据勾稽异常 2020-12-18 303 0 近日，老浦黄金有限公司(以下简称“老浦黄金”)更新招股说明书。老浦的金名虽然有“老”字，但公司实际成立于2016年12月，2018年及之前通过外包实现生产。公司名称中有“老店”字样，多次提到“古法”技术，华安核心优选很容易让投资者误以为认为公司是老店。

更让人惊讶的是，这家“年轻”的公司，在行业不景气甚至很多a股上市公司经营困难的背景下，这两年的收入和利润都经历了高速增长。但在快速增长的背后，老铺黄金的库存却迅速增加，库存金额、产销、库存等数据难以核对。此外，公司经营活动产生的净现金流量长期严重偏离净利润，公司业绩含金量有待提高。

在11家a股黄金珠宝公司中(不包括ST港泰和ST金泰，下同)，老浦黄金2018年和2019年的利润增速均排名第一，2019年157%的利润增速更差(注：金艺文化2019年扭亏，所以利润增速超过100%)。

同行a股珠宝公司的表现相当惨淡。2018年，收入负增长5家，净利润负增长7家，亏损3家；2019年，营收负增长6家，净利润负增长5家，亏损3家，ST 2家，分别为东方金隅和锦州慈航。

2017-2019年，公司经营活动产生的现金流量净额为-0。62亿元，-0。61亿元，-0。43亿元，连续三年出现负值，严重偏离同期净利润。2020年前三季度，公司经营活动产生的净现金流虽然转正，但仍低于同期净利润。老浦黄金认为，上述差异主要是由于公司在报告期内快速扩张，货物配送需求增加，库存占用了大量的营运资金。

中国注册会计师协会发布了《审计技术提示第1号――财务欺诈风险》，指出了54种财务舞弊风险。“与同行业其他公司相比，盈利能力过高或增速过快”，“经营活动产生的净现金流量逐年为负，或者虽然账面利润和利润在增加，但经营活动并没有带来正的净现金流量”，这些都可能存在财务舞弊风险。老店黄金有上述风险。

老店的黄金库存状况也值得关注。2017-2019和2020年前三季度，老浦黄金库存账面价值为3。35亿元，4。56亿元，6。06亿元和5。84亿元，占各期末总资产的8.2%。38%、71。99%、75。73%和72%。85%。

在老浦黄金的库存明细中，库存商品占比最高。2017-2019和2020年前三个季度，老店黄金量为2。26亿元，3。19亿元，5。07亿元和4。13亿元，占当期存货原值的67.5%。39%、69。99%、83。60%和70%。73%。

招股书显示，2017-2019年，老铺黄金外包产品单位生产成本为246。13元/g，260。42元/g，294。在56元/g中，2018年和2019年自产单位生产成本分别为254。71元/g，292。27元/g一般来说外包加工的单位成本和自产差不多。以下计算基于外包加工的单位成本。

2019年，老浦黄金存货价值增加1。88亿元，除以单位生产成本294。56元/g，理论上当年库存数量增加了638KG左右，与当年实际增加的813KG相差较大。就连2019年老浦黄金的新库存也是雕版金的最低单价(268。22元/g)，当年最多加了700KG左右的库存，和813KG的库存还有100多KG的差距。

此外，2019年，公司单位材料(金)成本稳步上升，单位人工和制造成本也在增加，这是基于2018年底雕刻金器的最低单位成本(251。符合

招股书显示，老浦黄金2019年仅计提64.5%。07万元的存货跌价损失，可以忽略不计。那么，库存商品数量和金额难以匹配的原因是什么呢？一种可能且合理的解释是，单位成本较高的库存商品消化较快，而单位成本较低的商品库存增加较多。不过这要等到老浦黄金进一步披露更详细的数据后才会打消。

此外，老浦黄金2017年的库存金额也值得推敲。2017年，用公司新加的324。52千克库存乘以单位成本246。13元/g，可以得出当年新增库存量约为0。79亿元。换句话说，公司2016年末存货量约为1。46亿元。然而，令人难以置信的是，该公司成立于2016年12月，成立不到一个月，就有1家。库存商品46亿元。

根据招股说明书，老浦黄金最大的供应商是北京工美集团有限公司(以下简称“工美集团”)。2017年、2018年、2019年、2020年前三个季度，工美集团对老浦黄金的收购金额分别为3。94亿元，5。49亿元，7。28亿元和3。12亿元，其中华安核心优选占当前采购总额的81.5%。67%、86。61%、89。16%和87。34%。购买的主要商品是黄金。

值得注意的是，a股黄金珠宝公司基本都是从上交所购买黄金原料，而华安核心优选和老浦黄金则要通过公美集团“绕个弯”

采购。据招股书，工美集团的黄金基本也是来自上海黄金交易所。并且，老铺黄金从工美集团采购黄金的价格略高于上海黄金交易所的价格。

更有意思的是，老铺黄金的大客户王府井工美大厦还是工美集团的成员单位。7月2日新浪财经《老铺黄金IPO：经营模式生变，最大供应商与客户一家亲》的报道，对老铺黄金、工美集团双方交易是否具有商业合理性及是否符合行业惯例等情况提出质疑。

老铺黄金在更新的招股书中称，公司与工美集团基于正常商业合作关系开展业务合作，不存在利益输送情形。但老铺黄金仍没对为何不直接向上海黄金交易所采购黄金、为何向王府井工美大厦进行销售等情况作具体说明。

中注协《审计技术提示第1号――财务欺诈风险》规定，“不符合正常商业运作程序的重大交易”属于财务欺诈风险信号。那老铺黄金8成采购额来自工美集团，而不直接向上海黄金交易所采购的交易也是否属于“不符合正常商业运作程序的重大交易”？

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