华安基金张伟四因素看A股耐心寻底

华安基金张伟：四因素看A股耐心寻底

华安基金张伟：四因素看A股耐心寻底 更新时间：2010-6-1 1:21:08 　　A股市场自2009年8月初见顶以来已有10个月时间，并在近期呈现加速下跌态势，投资者情绪极度悲观。A股的底在哪里？成了不少投资者关心的问题。　　首先，政策对A股市场的影响不可小视，政策取向是决定A股走势的关键性因素。2008年8月以来的下跌，根源就在于投资者对国内宽松政策退出的预期，因此即使国内各项经济指标还在继续复苏，但是A股市场已经提前展开调整，尤其以金融地产为代表的与经济关联度高的周期性行业大幅下跌。5月份，欧洲债务危机爆发，投资者又开始担忧国内经济可能二次探底。不过，最近我们看到紧缩政策已有放缓的迹象，国内政策最严厉时期似乎已接近尾声，未来将逐步进入政策效果的观察期。如果紧缩政策不再继续加大力度，那么市场见底的可能性就大大增强了。　　其次，目前A股估值整体已具备一定的吸引力，但估值差异仍比较大。部分行业的估值已经接近2008年的最低点，但同时部分行业估值创历史新高。近期一些公司的股东和管理层开始增持股票，但也有一些公司的股东和管理层在持续减持股票，这种现象充分反映出目前市场的结构化估值差异。此外，目前很多股票的盈利预测并不稳定，未来不排除存在下调的可能。从股市一个完整的下跌过程来看，这部分股票尚未跌到位，在A股见底之前这部分高估股票的风险仍需释放。　　第三，除政策和估值外，近期还有一些现象值得关注，从历史

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