传3月将继续上调存款准备金率

传3月将继续上调存款准备金率

传3月将继续上调存款准备金率 更新时间：2011-2-23 11:31:00 　　流动性压力加大是央行调整准备金率的主因。目前市场流动性压力较大：首先，央行向市场投放资金较多，截止2月18日当周，央行公开市场操作连续14周货币净投放，自上次1月20日上调存款准备金率以来，央行向市场净投放资金达6000亿；第二，外汇占款居高不下，2010年12月外汇占款高达4033亿元，为2009年10月以来的第二高位，央行被迫进行基础货币的投放，虽然1月贸易顺差有所减少，但实际利用外资金额达100亿元，为近半年来的第二高值，外汇占款导致的基础货币投放依然压力较大；第三，从1月数据来看，M0环比激增30.19%，同比大增42.5%，这可能是由于春节期间，消费者和企业对现金需求较大造成的，节后这部分资金将流回银行，将增加银行的放贷能力，也会加大流动性压力；最后，我们可以观察到隔夜拆借利率近期下降很快，说明银行间资金较为宽裕，这为上调准备金率提供了空间。

存款准备金率将继续上调。从货币政策工具的特点和央行行动时点来看，加息主要针对通胀，而公开市场操作和法定存款准备金率的调整则被用来控制流动性。

但是目前公开市场操作的货币回笼能力受到限制，一二级市场利率倒挂依然严重。一年期央票利差在40BP以上，15日发行央票规模仅有10亿；3月期央票利差收窄至30BP后，17日发行规模也仅有100亿，而截至2月18日当周，央票到期量为1060亿，从目前的回笼能力来看，公开市场将继续维持净投放的状态。由于一年期央票利率已经接近1年期定存，大幅上升动力不足，且在整体收紧的背景下，二级市场央票利率下行幅度也有限，因此利率倒挂将持续限制公开市场回笼能力，法定存款准备金率将成为调控流动性的常规工具。

据测算，3月公开市场到期资金规模巨大，3月的五周中，公开市场到期资金量分别达到1450亿、2050亿、1810亿、1090亿及1320亿，总计约有7720亿元，创历史新高，是1、2月份到期量总计的两倍多。因此，3月继续上调存款准备金率概率极大。

对股市影响有限。本次上调存款准备金率完全符合市场预期，周五股市的表现已经提前兑现。资金面的收紧对银行和地产板块影响较大，但这两大板块的估值已经使其拥有防御性，因此，上调存款准备金率对市场影响有限。

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