全面看待注册制应具备5大特点

全面看待注册制 应具备5大特点

全面看待注册制 应具备5大特点

摘要

科创板试点注册制，是在发行、交易、信息披露、退市等各个环节开展制度创新，尤其注册制配套改革刻不容缓，以此发挥科创板改革试验田作用，形成可复制可推广的经验，系统推进资本市场基础制度改革。抓住注册制这个资本市场改革“牛鼻子”至关重要。科创板试点注册制，是在发行、交易、信息披露、退市等各个环节开展制度创新，尤其注册制配套改革刻不容缓，以此发挥科创板改革试验田作用，形成可复制可推广的经验，系统推进资本市场基础制度改革。抓住注册制这个资本市场改革“牛鼻子”至关重要。

科创板试点注册制已启动实施满3个月，逐步走向稳健运行，取得了阶段性重要成果。作为科创板最关键的制度创新，注册制正向创业板稳步推广。抓住注册制这个资本市场改革“牛鼻子”至关重要。

我国股票发行制度经过了审批制、核准制和注册制三个阶段，每一种发行监管制度都对应一定的市场发展状况。为什么说注册制是当下资本市场改革的“牛鼻子”工程?因为注册制是全流程、全形态改革，不仅仅是一个资本市场入口改革。科创板试点注册制，是在发行、交易、信息披露、退市等各个环节开展制度创新，尤其注册制配套改革刻不容缓，以此发挥科创板改革试验田的作用，形成可复制可推广的经验，系统推进资本市场基础制度改革。

全面看待注册制，要看到注册制具备5个特点。

一是发行条件更加精准优化。通过5套科创板上市标准对号入座，允许未盈利企业、同股不同权企业、红筹企业发行上市。

二是更严格的发行披露机制。实行更严格的信息披露制度，这是核心内容。发行人、中介机构应充分披露投资者作出价值判断和投资决策所必需的信息，确保信息披露真实、准确、完整。

三是更加市场化的发行承销机制。注册制试点过程中，新股发行价格、规模，股票市值多少，发行节奏都要通过市场化方式决定，建立机构投资者为参与主体的询价、定价、配售机制。

四是更加强调中介机构作用。中介机构应勤勉尽责，切实发挥对信息披露核查把关作用，更加强化中介机构的尽职调查义务和核查把关责任。

五是更加健全的配套制度。试点注册制更强调工作的系统性、协同性，增强监管的全面性和有效性。这包括完善的法治供给、退市制度、投资者保护制度，上市公司持续监管和良好的诚信环境等。例如，只有大幅提高违法违规成本，对信息披露造假、欺诈发行等行为出重拳，探索完善与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度，才能切实维护规范有序的市场环境。

同时，也要看到，在发达资本市场上，对于拟注册上市的公司，要通过十几个团队几百人的审核提问，提出上百个针对性问题、意见，通过后才能注册上市。因此，注册制并不是不审。在法制不健全、不完善的市场条件下，注册制更不意味着放松审核要求。那种认为只要做好信息披露工作就不需要审核的观点过于理想化。

目前，科创板试点注册制实行电子化审核“全程留痕”，向社会公开，让全社会监督拟上市公司，共同建设一个信息披露制度更完善的“阳光板”。同时，创业板注册制改革也在快马加鞭，呼之欲出。注册制改革这个“牛鼻子”工程可谓牵一发而动全身，将带动发行制度改革、提升对上市公司的持续监管能力、优化交易制度、严肃退市规则、完善风险应对预案、探索与注册制相适应的证券民事诉讼法律制度等改革重点工作，以此理清政府与市场的关系，解决发行人、中介机构的归位尽责问题，让市场在资源配置中发挥决定性作用和更好发挥政府作用。

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