中银策略市场波动延续掌握业绩确定性

中银策略：市场波动延续 掌握业绩确定性

5月市场配置建议：掌握短期业绩确定性强，中长期格式较优的行业。外需二次冲击风险尚存，内需预期渐起但政策落地前市场预期尚存波动，预计5月两会落地前期市场仍将维持缩量震荡格式。随着市场对一季报举行计价，我们在二季度策略中提出的“第一阶段”已经接近尾声，3月末以来市场的行业表现已经部门体现了二阶段行业配置的主要逻辑，但目前市场敷衍后续经济和政策刺激的预期并不笃定，在经济数据和重大年夜聚会会议提供明确指引以前，这种预期摇摆的现象还会连续。基于此，二阶段中建议优先掌握短期业绩确定性较强，中长期行业格式较好的白酒、化药和水泥等；次优选择是一些短期内依然受到海内经济和外洋不确定性因素影响，但中长期逻辑顺畅的航空、机场、家电、汽车和消费电子等。

5月市场展望：市场波动延续，掌握业绩确定性

疫情超预期恶化，盈利超预期下行

风险提示

5月A股市场预判：盈利预期主导，政策信号开阔爽朗前市场波动延续。内需环比改善，但需警戒外需二次冲击，风险偏好快速修复后需警戒外洋市场二次下行风险，根基面修复趋向下A股下行风险有限，但会围绕根基面苏醒及海内政策预期波动增加，5月市场维持震荡格式。1)盈利方面，二季度市场将慢慢从一季度深坑中修复，但修复进程将会受到外洋需求大年夜幅停滞冲击。2)流动性方面，外汇资讯，宏不雅流动性维持合理充裕但难有超预期表现，市场资金供需小幅改善。3)风险偏好方面，根基面修复预期下，市场下行风险可控，但需警戒外洋市场二次冲击及海内政策预期带来的风险偏好波动。

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