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天治基金龚炜：今年一季度或是布局良机 - 基金网 更新时间：2010-2-8 23:09:29 　　2010年宏观经济结构调整的大幕已经拉开，“政策调控”的背后是好的宏观数据，而政策与数据的博弈将继续成为主导今年市场情绪的两个因素。因此，今年的投资将主要基于对一些优质个股的深度挖掘，做到出奇守正，而后奇正相生。　　“大盘蓝筹并没有因股指期货获批、宏观经济数据向好、信贷依然相对宽松而出现一波比较像样的行情；相反，1月12日央行上调存款准备金率，把整个市场对于宏观调控和政策面的预期打乱了。”天治创新先锋基金经理龚炜在接受记者采访时指出，“2010年宏观经济结构调整的大幕已经拉开，‘政策调控’的背后是好的宏观数据，而政策与数据的博弈将继续成为主导今年市场情绪的两个因素。因此，今年的投资将主要基于对一些优质个股的深度挖掘，做到出奇守正，而后奇正相生。”　　龚炜强调，宏观经济持续向好的势头是比较明显的，但回升的基础还有待加强。一方面，海外大宗商品价格的暴涨和通胀风险的临近，对国内经济的复苏产生了一定的负面影响；另一方面，我国12月份出口增长超预期，成为历史上的“第四高”，而进口在去年四季度也创出了历史上的同期最高峰。这就需要通过国家的宏观调控对经济适度降温，来降低我国经济受到海外通胀的影响；同时，相关调控政策出台的背后也确实有一个持续向好的经济发展势头在做支撑。经济数据与宏观政策“交谊舞”的进退之间，A股市场演绎的也将是一种结构性行情。　　“值得注意的是，在这波杀跌之前，的确存在一些结构性泡沫，这波调整其实给基金带来了一些切入点。” 龚炜指出，“大盘跌到这个程度，煤炭、有色等大盘股的表现应该算是比较合情合理的，3000点以下一些行业和个股的机会已经出现。从煤炭板块来看，有些个股的估值水平已跌破12倍，而在2008年的极端情况之下，煤炭股的估值也仅在10倍左右，所以，以煤炭为先头部队出现一个反弹应该是正常的。”　　“然而，今年蓝筹股的机会更多地来自于超跌后的估值修复，很难出现一个系统性的机会。”龚炜判断，一些权重板块的行业增速不是很快，银行板块除了行业增速之外，还有再融资的压力，市场对房地产的担忧也压制了其估值的弹性；此外，银河证券基金研究中心的报告显示，2008年基金占A股流通市值比例是28%，2009年这一比例下降为14%，基金在市场上的角色已经从引导者变成一个大的参与者，而与其博弈的其他市场参与者实力也在增强，基金的市场话语权在弱化，因此，以基金为主导的价值投资力量也在弱化；另外，从基金资产管理规模来看，尽管去年新发了3000亿新基金，但“赎老买新”成为一种常态，如果没有新鲜血液的注入，只是靠基金目前的一些存量资金在支撑的话，大盘蓝筹可能就很难有2007年那样有出色的表现。　　对于未来的投资，龚炜指出，“一季度是一个布局时期，一季度特别是两会前夕，属于政策真空期，大家的预期可能会被打乱了，因此二季度的机会相对被看好。一方面，在二季度政策预期已经稳定，另一方面，经过前期的宏观调控，它的一些效果开始显现，有利于实体经济复苏的预期加强。”在这一过程中，龚炜表示，继续看好业绩增长比较确定、政策比较明确的泛消费行业和主题比较明确的区域经济与节能减排等；在对区域板块交易性机会的把握上，应该是基建先行，比如水泥钢材等行业，其后应该以区域产业定位的角度挖掘，例如海南区域经济发展的定位是国际旅游岛，相关行业会有一个持续投资的价值，而新疆煤化工等资源类的挖掘应该是该板块的亮点。 　　基金网声明：基金网转载上述内容，不表明证实其描述，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

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