【推荐】天广中茂预亏21亿至30亿

天广中茂预亏21亿至30亿

日前，天广中茂发布业绩修正公告。公司表示，将2019年预计归属于上市公司股东的净利润从亏损1.81亿元至3.16亿元向下修正为亏损21.58亿元至30.47亿元。对于此次下修，天广中茂称是源于公司拟对旗下两家公司商誉及存货计提减值所致。

亏损扩大10倍是否“大洗澡”？

据介绍，此次涉及减值的主要是天广中茂全资子公司中茂园林及中茂生物的商誉减值以及中茂园林的工程存货减值。

对于具体的减值数据，公告中并未透露。不过，在2018年年报中，天广中茂已对中茂园林及中茂生物的商誉计提了6.12亿元的减值，彼时剩余确认商誉为7.11亿元，占2018年度净资产的比例为15.63%。

对此，深交所前日紧急发出关注函，要求公司结合判断工程存货与商誉发生减值迹象的时点，说明前次业绩预计与本次修正后业绩存在明显差异的原因，是否存在利用资产减值进行利润调节，进行业绩“大洗澡”的情形。同时，要求公司详细说明拟对中茂园林工程存货计提减值准备的相应工程项目名称、对应金额，计提减值准备的依据及具体测算过程。

并购的子公司存财务谜团

天广中茂前身系“天广消防”，公司于2015年进行重大资产重组收购中茂园林及中茂生物两家公司，由单一消防主业拓展至消防、园林、食用菌三大主业。

在2015年末，天广中茂当时分别以12亿元、12.69亿元收购中茂园林和中茂生物两家公司，溢价率分别为90.83%、469.25%，由此产生了近13亿元的商誉值。同时，两家子公司带来了“丰厚”的业绩承诺。

完成并购之后的天广中茂一度实现了营业规模和净利润的快速增长，从2015年至2017年，公司营业收入分别为6.92亿元、24.25亿元、35.19亿元；净利润分别为1.05亿元、4.21亿元、6.08亿元。

不过，2016年和2017年公司的净利润分别为4.21亿元和6.08亿元，经营现金流净额分别为-3.86亿元和-5.62亿元，两者并不匹配。

此外，自2015年天广中茂收购中茂园林以来，天广中茂就一直存在应收账款高企的现象。2015年，公司应收账款就达到了6.59亿元，比期初增长136.31%。2016年，天广中茂应收账款再次增长至11.27亿元，比期初增长70.94%。2017年报显示，公司应收账款为15.56亿元，比期初增长39.80%。

财务问题也引起过监管层的关注。去年5月24日，天广中茂因年度报告存在不实记载，公司董事长、财务总监被福建证监局采取出具警示函的监督管理措施。经查，子公司中茂园林2016年、2017年分别提前确认工程项目收入4283.3万元，1.28亿元，占天广中茂两年年合并报表收入总额的1.77%和3.64%。

计提减值并非个案

当天公告商誉减值导致业绩变脸还有的吉药控股。吉药控股公告称，预计公司2019年实现净利润亏损15亿元到15.05亿元，上年同期为盈利2.17亿元。主要原因为本年预计计提商誉减值准备5.5亿元左右、坏账准备金2.8亿元左右、存货损失2.83亿元、在建工程减值准备1.5亿元等。

据数据统计，近两个月已有包括北斗星通、光大证券、汤臣倍健在内20余家公司公告计提大额减值，金额均超过1亿元。

广发证券研报称，2018年报A股商誉减值创下历史新高，引发市场极大关注。预计在监管加强之下，2019年商誉减值在业绩预告中预先披露占比将继续提升。预计2019年年报各板块商誉仍需进一步消化，但压力与风险小于2018年。

天风证券分析师刘晨明提醒，业绩爆雷的压力集中在“业绩承诺的最后一年”和“业绩承诺结束的第一年”，据此，2018年报是潜在暴雷风险的高峰，2019年报边际改善，2020年报大幅改善。在1月31日年报预告截止日之前，不排除还有较多的三四线甚至“散乱差”的公司继续出现以商誉减值为主的业绩爆雷。投资者需要规避两类爆雷概率较高的公司，首先是2018年、2019年有较多业绩承诺到期的标的，尤其是承诺金额占上市公司净利润比重较大的案例。另外，还需规避目前商誉规模占净资产比重较高的标的。

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