套利资金蜂拥而至银华锐进逆市下跌

套利资金蜂拥而至银华锐进逆市下跌

套利资金蜂拥而至银华锐进逆市下跌 更新时间：2010-8-4 0:10:34 　　昨日市场继续反弹，但前期反弹领头羊银华锐进却延续上周五的调整态势，逆市下跌1%，银华稳进也下跌0.48%，成交则双双创出上市以来的新高。很显然，众多热钱通过配对转换来兑现无风险套利是压制该基金上行的主要因素。

自瑞和300分级基金以来，新发行的分级基金都引入了配对转换机制。当分级基金上市部分按一定比例组合后，如果价格较净值出现较大幅度的溢价，则可以申购分级基金的母基金，分拆成两种不同的上市份额后出售，赚取差价；反之，则购买两种上市份额按一定比例申请转换为母基金，然后赎回，以实现套利。

以银华深100分级基金为例，其上市份额为银华锐进和银华稳进，配比为1：1，当一份银华锐进的价格 一份银华稳进的价格大于两份银华深100的净值时，理论上就具备套利机会。前一周开始就出现溢价，上周随着溢价率不断提高，套利空间也越来越吸引人，上周四上市部分较净值溢价最高，达到7.14%。由于交易成本为1.8%左右，估计在溢价率收窄到2%左右套利行动才会有所收敛。

部分可配对转换的分级基金情况

母基金 激进份额 稳健份额 配比比例 最新溢价率

银华深100 银华锐进 银华稳进 1：1 4.85%

兴业合润 合润B 合润A 4：6 1.084

国泰估值 估值进取 估值优先 1：1 0.99%

国联安双禧 双禧B 双禧A 4:6 -0.42%

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