头部券商集体唱多钴价大宗商品反弹周期股有望王者归来

银行理财阅读 144 2024-01-16 09:06:52

头部券商集体唱多钴价大宗商品反弹周期股有望“王者归来”？

继上周钴价出现明显反弹后，近两天头部券商开始集中唱多钴价。

8月5日，国泰君安发布研报，认为本轮钴价上涨持续性仍强，钴价看涨至40万元/吨。前一日则是中信证券表态，在供应缺口和补库刚需带动下，钴价有望大幅上涨，其给出的“目标位”同样是40万元/吨。

不过，21世纪经济报道记者采访了解到，当前钴行业供需面并非发生实质性好转，价格的上涨更多还是受到非洲疫情可能导致的“断供”担忧影响。换言之，目前钴价的上行仍然局限于预期当中。

还有一个重要背景是7月钴价反弹的同时，其他有色金属品种也在同步上行，伦铝、伦锌、伦镍便是典型，加之国内定价的煤焦钢产业链和玻璃期货的连续上行，商品市场的结构性上涨特征愈发明显。

其背后，无疑是资金在寻找具备基本面支撑或拥有故事性的品种炒作。华东一位钴行业人士8月5日也指出，钴作为“小金属”本身便十分利于资金炒作，而非洲断供的预期则贡献了上涨题材。

“断供”引发预期式拉涨

从大周期来看，目前处于27万元/吨的钴价绝对处于底部区域，2018年时曾一度接近70万元/吨。

正因于此，钴价在底部的每次反弹都会引发市场不小的涟漪。

本报7月29日报道指出，7月下旬国内钴价出现连续拉涨，市场价从7月20日的24.7万元附近一路升至28日的27.8万元/吨。

8月4日、5日中信证券、国泰君安两家头部券商先后发布研报，力挺钴价，而两家卖方的逻辑较为一致。

“7月以来，刚果重点铜钴生产企业出现确诊病例，主产区疫情有进一步蔓延趋势。政府强制企业解除封闭管理为疫情防控带来更大挑战，后续不排除出现停产风险。”中信证券指出。

国泰君安也认为，近期刚果矿业部要求矿山解除封闭式管理，考虑刚果目前卫生和抗疫条件，后续当地疫情爆发概率提高，矿业受疫情影响概率加大。此外，南非的疫情也极大地影响了钴原料运输。

最终，两家机构得出了“钴价看涨至40万元/吨”的结论。也正是在这两天，钴行业上市公司股价接连大涨。

其中，寒锐钴业走势最强，8月4日涨停、5日再涨近6%，至此公司股价已全部收复7月中旬市场调整以来的所有失地，距今年2月特斯拉改用无钴电池时的高点也已十分接近。

不过，细究之下，上述结论建立的前提是刚果钴矿停产和运输受限，本身是对未来行业演变可能的一种预判。

而反观当前行业基本面，却并未出现较为明显的好转。

“国内新能源汽车增长开始恢复稳定，欧洲也在大力发展新能源汽车，对钴的需求端会有一定带动，但具体带动效果会较为有限。”生意社钴锂行业分析师白家新8月5日介绍称。

在他看来，虽然来自新能源汽车的需求在好转，但是包括手机在内的3C产品下滑严重，“一加一减之下，难以对下游需求产生明显拉动。”

在供需面未出现根本性好转的背景下，近期钴价的上行主要是对“断供”预期的一次计价。

“现有预期下，钴价是可以继续上涨的，只是到达40万元后能够在这个价位上维持多久，仍需要供需面作为支撑。”白家新表示。

资金推涨效应不可忽视

钴，单价高，产量小且集中，价格容易被资本控制。

国泰君安研报也指出，“电钴极易被囤货和控盘，整个产业链上下游在对钴价上涨一致性预期抬升时，自然而然整个产业链会形成囤货和补库的一致性行为，形成极强的库存周期，反过来加强了钴行情的幅度和级别。”

所以，资金层面对钴，以及其他有色和大宗商品价格的推动作用同样不可忽视。在7月底钴价拉涨前，国际有色金属便整体呈震荡上涨的趋势。

仅以同样用于动力电池中的镍为例，特斯拉7月便表态将大规模采购镍，并呼吁矿商多开采镍。而从7月至今，伦镍也从12805美元/吨上涨至14173美元/吨。

其他上涨较为明显的还包括伦铝、伦锌，有色金属的集体走强，也就难免会引发市场推涨钴价上行。

国内商品市场的情况类似，部分国内定价，或者是国内话语权较强的品种近期接连上涨。

7月初，国内玻璃期货主力合约结算价为1478元/吨，至8月5日已升至1806元/吨，累计涨幅超过22%。

同期，铁矿石期货主力合约取得了14.27%上涨，焦炭期货、螺纹期货创出年内新高。这类品种价格强势的背后，既具备一定的供需面支撑，又兼具了资金推动效应。

以玻璃期货为例，库存下降明显，需求端有所好转。

此外，其期货持仓、成交变化上也显示出了近期资金投机度的明显提升。在其拉涨期间，玻璃期货主力合约持仓呈小幅下降趋势，但是单日成交量则从7月初的15万手迅速攀升至8月初的50万手，部分交易日更是超过80万手。

持仓量下降、成交量反而上升，恰恰说明了该品种活跃性、投机性的明显增加。

不过，当前包括期货及不具备期货的大宗商品在内，尚未出现大规模集体调涨的行情，只是因各自供需面强弱程度不同，市场出现了部分商品的结构性上涨。

若从该角度来看，近期市场各方集中讨论“周期股还有机会？”的话题，还需要进一步细分对待，处于行业底部、存在涨价预期的行业，无疑还有机会。

毕竟，一旦行业景气度反转，周期股巨大的业绩弹性，或让医药、消费，甚至是科技行业都“无地自容”。

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