央行重启逆回购并降息20个基点预计4月1年期LPR将下行

央行重启逆回购并“降息”20个基点 预计4月1年期LPR将下行

央行重启逆回购并“降息”20个基点 预计4月1年期LPR将下行

摘要

实际上，此次逆回购在开展的同时“降息”并不令人意外。3月27日召开的中共中央政治局会议就强调，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。日前召开的央行货币政策委员会一季度例会也指出，要加大宏观政策逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。在连续暂停29个工作日后，央行重启了逆回购。3月30日，央行发布消息，为维护银行体系流动性合理充裕，当日央行以利率招标方式开展了500亿元7天逆回购操作。鉴于3月30日没有逆回购到期，故实现净投放500亿元。值得关注的是，本次逆回购的中标利率为2.2%，较前次开展的7天逆回购中标利率2.4%，下降20个基点，并且也是年内第二次下调这一政策利率。

实际上，此次逆回购在开展的同时降息并不令人意外。3月27日召开的中共中央政治局会议就强调，要抓紧研究提出积极应对的一揽子宏观政策措施，稳健的货币政策要更加灵活适度，引导贷款市场利率下行，保持流动性合理充裕。日前召开的央行货币政策委员会一季度例会也指出，要加大宏观政策逆周期调节力度，保持流动性合理充裕，释放改革促进降低贷款实际利率的潜力。

中国民生银行首席研究员温彬认为，重启逆回购一方面有助于为抗击疫情和经济社会恢复发展提供合理充裕的流动性支持；另一反面，季末来临，上周五隔夜上海银行间同业拆放利率利率上涨近26个基点，当前投放流动性有助于缓解市场资金压力。

记者注意到，3月27日，隔夜Shibor、7天Shibor、14天Shibor有所上升，其余期限Shibor则下行。其中，隔夜Shibor上行25.9个基点至1.104%，7天Shibor上行4.9个基点至1.769%，14天Shibor上行2.4个基点至1.69%。

温彬指出，本次逆回购操作，更重要的是释放了央行加强逆周期调节力度、更大力度引导社会融资成本下行的信号。本次7天逆回购中标利率由上次的2.4%降至2.2%，20个基点的下降幅度创下了2015年以来新高，这主要缘于新冠肺炎疫情对我国经济造成了明显的短期冲击，降低社会融资成本十分迫切，是统筹推进疫情防控和经济社会发展的重要部署。

东方金诚首席宏观分析师王青在接受记者采访时认为，本次7天期逆回购利率下调，将带动政策利率体系联动调整，预计4月份例行MLF招标利率也将下调20个基点，并引导1年期LPR报价出现相同幅度的下行。考虑到当前稳定房地产市场运行，特别是稳定房地产投资的需求在上升，预计4月份主要针对居民房贷的5年期LPR报价也将下调10个基点。

在实际贷款利率方面，考虑到自去年8月份新LPR报价改革以来，实际贷款利率降幅远高于LPR报价降幅，4月份LPR报价下行也将带动企业贷款利率更大幅走低。值得一提的是，当前存款基准利率保持不动，银行存款成本刚性很强，贷款利率下行也意味着银行净息差进一步收窄。因此，王青判断，接下来存款基准利率存在小幅下调空间，但在当前疫情特殊时期，银行体系还会通过切实降低贷款利率等方式，向实体经济适度让利。

在温彬看来，宏观政策将继续加大逆周期调节力度，对冲疫情对经济造成的影响。降低实体经济融资成本是货币政策的核心，降息、降准、保持流动性合理充裕仍然有必要。但也要看到，当前银行负债成本居高不下，压降点差空间有限，且企业和居民部门存款占银行总负债的60%以上，适时适度下调存款基准利率将对LPR下行产生更加显著效果。随着我国通胀水平逐步回落，4月中上旬将是下调存款基准利率的合适窗口。

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