农行今起H股路演合理发行价应在25至3元间

农行今起H股路演合理发行价应在2.5至3元间

农行今起H股路演合理发行价应在2.5至3元间 更新时间：2010-6-25 0:07:39 　　有关询价结果的消息很快传出，下午便有媒体援引基金公司消息称，已收到农行A股承销商中信证券传真，称有464笔机构报单参与报价询价，合计申购657.86亿股，超额认购约13.71倍。 　　6月23日中午，农行A股IPO初步询价结束，买方机构悉数提交报价。按照计划，24日香港路演将启动。

有关询价结果的消息很快传出，下午便有媒体援引基金公司消息称，已收到农行A股承销商中信证券传真，称有464笔机构报单参与报价询价，合计申购657.86亿股，超额认购约13.71倍。同时报道称，农行A股IPO的机构询价中值为2.7元。

不过当日下午，一位接近农行A股IPO主承销商的人士向本报表示，上述消息并不完全准确，最后询价结果需29日公布初步询价结果及价格区间时揭晓。

时至18点，上述消息的网上转载已被大量删除。

23日下午，嘉实基金一位人士向本报表示，农行与其他三大行可类比性很高，该公司给出的报价参照现有工、建、中三行的定价水平，参照指标包括PB、PE及ROE。

上述人士的说法代表了相当一部分基金经理的观点。按照他的观点，目前工、建、中三大行PB分别为1.95、1.9、1.67。按照1.7-1.9倍的PB范围计算，农行的IPO价格在每股2.3-2.6元；按照1.8倍PB计算，农业银行IPO价格在2.46元。

买方和卖方关于价格的分歧依旧存在。

此前，包括中金、中信、银河、国泰君安、摩根士丹利在内多家承销商提供的报告显示，承销商们认为农行2010年合理市净率范围，由1.7倍至2.41倍不等。中信、银河、国泰三家给出的A股合理价值区间为3.02元-4.07元、3.17元-3.65元、3.2元-3.91元。

作为买方市场的基金公司，对于承销商给出的估值区间颇有意见。

23日下午，记者向上海两家基金公司询问报价情况，对方均避而不谈，只提及认为农行发行价的“合理估值区间”，约在2.5至3元间。

上海一家大型基金公司向本报表示，“3元发行价也是有可能的。”不过他承认，这一价格已相当程度透支了农行未来成长空间。

上海一家小型基金公司经理预计，即便最终农行估值水平与其他银行差不多，该基金也很难买多少。“市场上有比农行估值低的银行，参加网下配售的话，还有三个月锁定期，流动性也是问题。”

更多基金经理则从资产配置需求的角度出发，理性看待农行IPO。

北京一家大型基金公司经理认为，农行上市后，作为大蓝筹，其价波动性不会很大，在风险偏好上，低风险配置偏好的基金会愿意多拿一些；另外，从资产配置的角度看，被动型基金也会参与认购。

“如果基金公司认购比较多的话，也需要对银行股资产配置做一些平衡，先得将手里的其他银行股卖一部分。”上述人士分析，“市场有观点认为，前段时间银行股暴跌与基金挪仓位有关。”

除了对农行估值水平的担忧之外，基金经理们对于未来市场走势、宏观经济调整方向和节奏上的分歧也影响其对农行的认购。

“基金经理买不买农行以及买多少也不完全基于其怎么看待农行的，也包括怎么看待市场。这个问题上分歧很大。”北京一家大型基金公司银行业分析师说。

中信证券为代表的看多阵营，预计未来随着地方融资平台情况公布、商品房价格调整、战略新兴产业和“新36条”落实等信号出现，A股反转行情将得到确认。

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