中信证券400多亿结构性投资下半年将变招.

中信证券400多亿结构性投资下半年将变招

中信证券400多亿结构性投资下半年将变招 MBAChina 　　目前中信证券可以运用的资金有400多亿，今后需要考虑的是多少资金配置到长期投资中，多少配置到以后的结构性投资中。下半年吧，就可以看到资产配置的变化情况了。

昨天，中信证券(600030，收盘价24.80元)股东大会在北京召开。众多参会股东对于公司2009年第一季度自营业务的“抨击”成为股东大会的主题之一。一位参会股东在接受《每日经济新闻》采访时表示：“现场非常激烈，因为大家对于中信证券太关爱了，难免求全责备”。

股东建言：中信要学习巴菲特

根据公开资料，2009年第一季度中信证券的报告显示，公司实现净利润15.04亿元，同比下降了40.34%，每股收益0.23元。季报称，利润同比下降主要是由于金融资产出售收益降低造成的。数据显示，公司投资收益较去年同期减少17亿多元，同比下降86.28%，这成为利润下降的主要因素。而这也成为昨天众多股东诟病公司的一点。

一位股东在发言中表示，之所以乐意长期投资中信证券的主要原因，就是公司财务清晰、各项业务均处于行业领先地位，并且资产结构非常好，但惟自营业务一项差强人意——“从报表里可以看到，公司买的股票可以说都是随波逐流，都是所谓的防御性品种，庞大的资金都在银行的现金账上或者低收益的债券品种中。”该股东更建议中信证券能否学习巴菲特甚至王亚伟，让中信证券在自营业务上成为“贴近巴菲特的人”或者“王亚伟第二”。该股东的发言在全场引发强烈共鸣。

中信证券方面表示，股东的期望可以理解。中信证券2007年融资250亿元，主要是为了备战融资融券业务和股指期货业务，但直到现在两项业务也没有推出，但如果公司要等到融资融券业务出来之后再去融资，那肯定来不及了。目前资本市场还是一个靠天吃饭的市场，中国证券市场监管严格，很多事情并非上市公司能够判断的。另外目前证券市场的发育、监管和透明度上都不太适合大规模做自营。公司过去10多年的历史中自营业务都是占据较小的规模。

公司：下半年资产配置将有变化

另有股东在会上表示，最害怕中信证券在进取心上“裹足不前”——因为其他业务盈利能力好，就不在自营业务上发展，害怕承担风险。该股东还表示，2008年防御性的自营投资情况做得非常好，避免了大幅亏损，但是股市从6000点掉到1600点之后，公司的思路也应该发生变化。他甚至质问道：“公司自营业务的投资水平和技能是不是应该再进步一下？”

面对股东的尖锐提问，中信证券自营业务相关负责人表示会虚心接受股东的批评，但做出如此投资选择也是有原因的。#p#分页标题#e#

“首先，股东说我们投资的多是防御类品种。我们投资股票不仅仅是看估值，比如钢铁3倍估值，但医药是30倍估值，后者高出很多，但实际上，医药要比钢铁更稳健”。他表示，我们是要进行价值投资，从股票本身和公司的三张报表入手，能够带来切实回报的品种才会购买。但可惜的是，这些品种多是大盘蓝筹股，因此中信证券的股票投资也多集中于此。

另外，中信证券方面承认，今年前三个月操作保守，主要是因为2008年公司仓位一直比较低，并且全年下来证明之前判断正确，因此形成了一定的思维惯性。加上直到今年2月，很多经济数据仍无好转迹象，比如出口还在加速下滑等，很多经济数据不好，因此保持了此前的操作思路。不过，公司已经看到3月份以来很多数据有了转变，因此在3月份已经开始大幅度增仓，但这个持有过程目前在财务报表中尚未体现，甚至如果卖出去年存货，报表上还会出现亏损，因此自营业务才会出现如此之大的下滑幅度。

该负责人表示，公司在自营业务上的确要提高对市场的敏感性，但既有的选股思路还是会坚持。只有能赚钱的，业绩有明显改善和提升的，公司才会买，但会在投资时点和时机把握上更果断一点。

中信证券方面还表示，公司在资产配置方面也一直在考虑转变。目前公司可以运用的资金有400多亿，今后需要考虑的是多少资金配置到长期投资中，多少配置到以后的结构性投资中，目前都在测算中。

“下半年吧，你就可以看到我们资产配置的变化情况，就可以感觉到变化了。”该负责人承诺道。

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