国寿安保黎晓晖高股息策略是风浪中的稳定锚

国寿安保黎晓晖：高股息策略是“风浪中的稳定锚”

一直以来，高股息策略被认为是“风浪中的稳定锚”。在货币基金收益率走低、债券基金回调的背景下，A股高股息资产的配置价值凸显。在国寿安保基金高股息基金拟任基金经理黎晓晖看来，高股息策略是一种在牛市中基本能跟住市场、在震荡市中小幅战胜市场、在熊市中能大幅战胜市场的策略。从最大回撤来看，高股息策略长期具备明显优势，且这种优势随A股投资者机构化程度和国际化程度的不断加深，会明显加大。

高股息资产彰显投资价值

通过大量案头工作和实地调研，黎晓晖发现用高股息策略筛选出来的公司，其所在行业增速一般比较低且稳定，主要集中在银行、建筑、建材、石化、地产、公用事业、汽车、纺织服装等传统行业。具体来看，这类公司一般具备以下特点：竞争格局稳定，公司经营稳定，公司历史分红政策具备可延续性，估值合理甚至低估值，股东结构中长期机构投资者、大股东或者实控人持股比例相对较高。

黎晓晖表示，在设计国寿安保高股息混合基金时，上述标准的侧重点会有所不同：银行与地产会更多考虑估值，这类公司差异化不大。石化行业，会重点考察现金流的匹配程度和股东结构。建筑建材行业，会更加注重行业格局和未来的资本开支计划。

为了给投资者带来更好体验，黎晓晖在产品设计中还考虑了其他四个方面的因素：一是将高股息公司的界定标准相对放宽，以便有更多可选范围。二是根据市场环境和宏观因素，将某些股息率预期可能提高的公司纳入研究范围。三是考虑到目前港股处于价值洼地，该产品可以通过沪深港通投资港股，把握港股高股息资产的投资机会。四是将股指期货纳入可投资使用的金融工具范围。

追求“在长跑中胜出”

黎晓晖注重将相对收益与绝对收益相结合，擅长通过把握产业趋势、市场风格及大类资产配置，实现收益率与波动率的平衡，在长跑中胜出。在投资过程中，黎晓晖关注三个关键词：基本面、合理估值和优质公司。

对于基本面，黎晓晖一般从静态和动态两个方面考虑，静态指基于公司现有业务和历史情况进行考量，动态指公司能否拓展具有盈利能力的新业务，且该业务符合公司的成长逻辑。

在动态和静态的基本面假设下，黎晓晖表示，合理估值来源于对未来预期现金流的折现，在这个过程中，也会考虑市场情绪和风格影响。

如何挖掘到优质公司？黎晓晖表示，一是看公司的产品和服务是否具备竞争力，二是看商业模式能否持续，三是看管理层是否具备企业家精神。这是一种递进关系，最上层其实是企业家精神。在他看来“企业是否愿意把一件事做到精益求精、将成本降到最低、给市场提供好的产品和服务，这是企业的根本。”

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