徐一钉中国证券报中小盘股调整一触即发.

徐一钉中国证券报：中小盘股调整一触即发

徐一钉中国证券报：中小盘股调整一触即发 更新时间：2010-9-10 6:06:02 　　回顾今年以来的市场表现，自2月3日低点2890至3181点的反弹，以及自2319点以来的反弹，A股市场呈现的最大特征就是小板块、小市值的股票表现出色，而以银行为代表的大市值股票走势沉闷。与之对应的是，上证综指在这两次反弹中表现一般，2890点至3181点指数上涨了10.07%，2319点以来指数的最大涨幅为16.47%；同期中小板综指最大涨幅分别为24.15%、39.44%，远超上证综指同期的涨幅。

我们认为，中小盘股的持续火热有其深刻的背景：一方面，经过20多年的高速发展，A股流通市值最高超过16万亿，相对于7月末人民币各项存款余额67.57万亿，后续资金已经遭遇天花板。9月至12月，各类解禁股将新增市值超过3万亿。考虑到IPO的快速发行上市，以及银行等权重股的再融资，两市流通市值今后的增长速度将放缓。另一方面，经过1978年至2008年的发展，传统行业的上市公司伴随着行业的高速增长，无论是传统行业、还是个股，都从当年的小市值板块发展成目前的大市值板块。在中国经济发展进入战略转型期的背景下，传统行业大市值板块的流通市值增长也将遭遇天花板，因而很难再现前20年的整体持续走强局面。

2010年是全流通元年，2月初2890点的反弹以及7月初2319点的两次反弹，给我们勾勒出A股市场进入全流通后，投资A股的新特点。其一，在绝大多数的时间内，都是所谓的结构性行情，即以中小市值股票为代表的概念题材股热炒，而大市值股票将延续沉闷的走势，预计在结构性行情的尾端会有所补涨，除非某大市值板块正好赶上政策的大力扶持，同时该行业的盈利出现超预期增长，如大力发展新能源汽车产业之下的汽车板块。其二，在少数时间内，只有当流动性极度充裕时，A股市场才会出现系统性机会。其三，一旦结构性行情结束，中小市值股票的调整会很剧烈。其四，持有银行等大市值蓝筹股，收益更多地体现在分红派息上。其五，继续沿用上证综指判断趋势，会给大家一个“错觉”，并错失一些机会，或造成一定损失。

目前，投资者对上证综指的头肩底形态充满期待，对后市的乐观预期也与4月初很相似，各类机构持仓也回到4月初的水平。但9月1日至今两市成交有些异样，在未触及颈线之前两市就放量至2800亿元。9月7日更摆出要突破头肩底颈线的架势，但成交量只有3023亿元，并不配合。9月9日，上证综指下跌38点，两市成交放量至2980亿元。对此，投资者应该引起足够的重视。我们认为，目前上证综指并不是强势指数，既然中小市值股票走势活跃，不妨多看看中小板综指、创业板指数，并借以判断2319点开始的反弹是否结束。而一些个股的过度炒作，给目前过热的中小股票埋下了监管的隐忧。从中小板综指的表现来看，持续的上涨使得技术面严重超卖，技术性调整随时可能出现。

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