孙旭上海证券报警惕高估值板块泡沫风险.

孙旭上海证券报：警惕高估值板块泡沫风险

孙旭上海证券报：警惕高估值板块泡沫风险 更新时间：2010-9-20 6:32:09 　　今年以来市场板块表现分化明显，传统蓝筹基本处于“一蹶不振”的状态，而以创业板为代表的中小市值板块则屡创新高。兴业全球基金投资总监王晓明提醒：投资者应警惕高估值板块的泡沫风险。

王晓明是在参加由中国农业银行总行和兴业全球基金管理有限公司主办的一场投资主题报告会时发表上述观点的。

王晓明表示，从行业角度去看，今年以来市场表现差异明显，上半年表现比较好的行业板块是电子元器件、医疗、服务、纺织，差的是黑色金属，化工、采掘、房地产、金融服务。实际上到目前为止这个状况并没有发生明显的改变，如果按照风格指数来进行分类的话，可以发现越是小盘的、高市盈率的股票表现越好，越是大盘的、低市盈率的股票表现越差。

他认为，这与目前市场资金和参与主体的多元化有关。“投资者的结构逐渐分散，所以市场出现一种资金博弈的特征。”王晓明说，“小盘股、有概念的股票，有想象力的股票或者是说趋势，只要能涨就有人敢追，这样的股票在2010年总体上表现比较出色。”

不过，他认为这样的一种“无止境”的追高现象具有很大风险，“高处不胜寒”。他说，“目前一些极高市盈率的股票，中小市值的股票及创业板的股票，长期来看市值一定存在压力，股价一定存在压力，很难长期维持这么高的市盈率或者是目前这么高的一个市值水平。”

他指出，2009年一些中小企业在大规模货币投放的背景下实现短期业绩快速增长是正常的，但如果经济增长的结构和宏观政策出现调整，这些企业就很难保持住目前看似很高的利润增速。“所以我相信两极分化的状态到了某一个时期会发生变化，即使不发生变化，那些相对‘比较低’的股票的风险要比那些估值水平现在处于极高水平的股票风险小得多。”

在投资选择方面，王晓明认为应该把握整个经济结构转型的脉络，重点关注消费、新兴产业以及国家“十二五”规划当中重点发展的行业。“我们认为在2010年和2011年想通过对宏观经济的揣摩，对股票市场做一些判断来捕捉投资机会的难度非常高，而更多基于对自下而上个股的挖掘、对公司的跟踪判断、寻找投资机会可能是一种更好的方法。”

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