摩根士丹利华鑫收入分配改革将做大消费蛋糕

摩根士丹利华鑫:收入分配改革将做大消费蛋糕

摩根士丹利华鑫:收入分配改革将做大消费蛋糕 更新时间：2010-7-27 0:02:27 　　市场点评　　收入分配改革将做大消费蛋糕　　上周高层会议表示，今年10 月份的五中全会将研究制定“十二五”规划建议。在中国经济面临产业升级、结构转型的当口，十二五规划的主导方向对未来中国经济以及社会福祉都具有十分重要的意义。过去的中国通过大力推动投资，促进出口实现了高速发展的重工业化十年，并保障了劳动力的就业问题。现如今，内外需的失衡、投资与消费的失衡、区域发展的失衡都已经到了不得不重视的时候，经济发展失衡是进行结构调整的必然要求，但发达国家的历史经验告诉我们，经济转型可能带来整体经济增速的系统性下滑，此时如何保障劳动力就业问题，以及提高国民整体生活水平将是“十二五”规划需要考虑的核心问题之一。我们认为，如今的政府政策已经开始着手该矛盾的解决，一方面注重民生的收入分配改革已经启动，另一方面具有较强吸收劳动力能力的第三产业将会得到政策扶持。中国的“工资倍增计划”正在积极讨论中，上周人社部表示将积极推动建立企业职工工资正常增长机制，特别是积极推进工资集体协商制度的建立，并进一步加强对于工资收入分配的宏观指导和调控。可以预计，注重民生的政府政策将使中国的基尼系数呈下降趋势，居民收入贫富差距的缩小将有助于提升国民整体消费倾向，而居民整体收入水平的提升也将使消费市场蛋糕得以做大。商务部近日表示，近些年来国内消费以每年17%-18%的速度增长，超过GDP 增速。预计中国国内消费市场的规模将在2015 年超过日本，并在2020 年取代美国，成为全球最大的消费市场。如此可以推断，未来除了新兴产业，中国的消费、医疗等关乎国民民生的领域同样值得重点关注。　　基金经理论市　　上周A 股市场延续了7 月以来的反弹势头，全周指数五连阳，上证指数上涨6.1%，创今年以来的最大周涨幅。采掘、有色、化工等周期性行业领涨，同时前期跌幅较大、中报绩优的航空、家电等板块涨幅也相对较大，工程机械、农业、火电、医药也出现一定程度的反弹。　　上周欧洲91 家银行压力测试结果公布，仅7 家中小银行未能通过测试，结果令人满意，显示出欧洲金融体系在未来一段时间内发生大规模动荡的几率较小，市场解读较为乐观，但不出意外，欧洲仍将延续其紧缩的财政政策。美联储上周四调低了美国经济增速的预测，但仍保持了“维持低利率一段时间”的基调，货币政策并没有进入明显的紧缩阶段。　　温家宝总理上周在介绍下半年经济工作的考虑时，一方面指出宏观调控、调整经济结构、以及管理通胀预期的主基调，另一方面也强调了保持经济平稳较快发展，把握政策实施力度、节奏和重点的重要性。在市场连续下跌之后，此番言论强化了投资者对政策维稳的预期，同时由于部分行业中报业绩靓丽，市场情绪转为相对乐观，引发市场出现大幅反弹。　　从宏观层面来看，由于房地产调控、信贷管控和节能减排的政策方面不会出现明显转向，未来两个季度经济增速出现下滑的概率较大，企业盈利回落的风险将从3 季度开始集中体现，市场对此预期较为一致，但是具体回落幅度以及后续政策出台的力度将是未来市场分歧的焦点，市场仍将维持频繁震荡格局。

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