提升含债量基金配置且战且调

提升“含债量”基金配置且战且调

数据显示，截至4月1日，最近一个月收益表现较好的基金产品中，出现不少偏债基金甚至是纯债基金。中国证券报记者了解到，在权益市场波动较大的背景下，部分基金产品在大类资产配置上，对债券市场也进行了重点关注。

一些基金机构认为，中国是全球利率高地，外资流入趋势不变，相对于权益市场的波动，债券市场为市场资金提供了较好的配置领域。但从目前A股市场的股债比而言，权益投资的吸引力仍然较大，偏权益产品中加大一定的债券配置或是固收+权益的策略，更能适应当下的市场以及投资者需求。

配置逻辑生变？

数据显示，截至4月1日，最近一个月收益表现较好的基金产品中，有不少偏债基金甚至是纯债基金。如果聚焦那些收益排名相对靠后的产品就会发现，不少权益类产品回撤的幅度更是惊人，一些基金一个月内的净值回撤幅度甚至超过20%。而债权类基金产品继续着较稳定的表现。

在全球权益市场巨震的背景下，债券市场能否成为市场资金的“避风港”？基金产品的债券配置比例，甚至是主动权益类基金产品的“含债量”是不是衡量接下来基金业绩表现的关键指标？

华东地区一位固定收益基金产品的基金经理告诉中国证券报记者，我国目前是全球利率高地，外资流入趋势不变。同时，欧美主要经济体央行近期相继降息，实施宽松的货币政策。在全球利率走低、权益类资产波动的情况下，避险情绪升温。债券市场自然受到关注。

上海一位主动权益类基金产品的基金经理表示，近期与固收团队的合作较密切，“需要为基金产品在震荡市场中，寻找一定的避险方向和避险空间，而债券市场成为关注的对象，在基金合同允许的范围内，适当加大了对债券的配置力度。”该基金经理表示。

汇安基金固定收益部执行总监仇秉则认为，当前我国债券投资面临不错的建仓契机，短久期、高评级信用债更值得看好。信用息差持续收窄，已接近历史低点，但还没有看见总体息差走阔的动力。回购利率迭创新低，通过杠杆持有高质量信用债仍有一定获益空间。

股债调试中

尽管加大了对债券投资的关注，不过基金机构对于债券市场的配置坚持跟踪优质机会，确保安全边际的准则。有基金公司研究员表示，当前拥有充裕的流动性是关键，即便是加大了债券配置力度，一定要选择估值便宜且能够应对当下经济波动的相关标的。例如企业债方面，需要采用由下而上的慎选和精选策略为重点，避免将资金押注在债券评级可能面临下降的个券。

不过，对于更多基金机构来说，目前A股市场因为受疫情影响的阶段不同，而且对于未来国内经济企稳的预期较强烈，综合考虑A股估值水平以及股债投资性价比等因素，权益投资仍然是重中之重，且属于安全边际较高的选择。

汇丰晋信首席宏观及策略师闵良超认为，从国内资产类别的角度来看，国内流动性可能维持相对宽松，可能在较长的时间维度内维持较低利率水平，这时候持有固定收益产品和类固定收益产品，可能很难跑赢通胀。同时，房地产政策很难大幅度放松，这意味着投资者想要跑赢通胀，基本上只有权益资产有望获得相对较高的回报。而当期位置的股票潜在回报很高，即使考虑股息率，并做悲观假设，把2020年全年的业绩下修20%之后，很多股票的股息率仍远远高于固定收益产品的吸引力。因此，A股是非常值得配置的。虽然海外资本市场因疫情变化在短期可能会继续大幅波动，但市场从来都是给予长期投资更好的回报。

“偏权益产品中加大一定的债券配置或是固收+权益的策略，更能适应当下的市场以及投资者的需求”，前述主动权益类基金的基金经理表示。

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