【企业分析】梅花VS阜丰（上）2022财务数据篇-核心利润率多少正常

不管是梅花生物还是阜丰集团的投资者，他们都是极其幸运的，因为他们拥有可能是A股最好的投资参照公司（产品线均为氨基酸且投资规模相近）。作为梅花生物的股东，我一直非常关注阜丰的财务报表。可惜4月25日阜丰财报出来以后，直到今天才有时间完成了部分的整理工作。下面就财报中的重点部分作出我的阐述。估值部分会另外发文。

一、 利润表部分

1.1 经营活动现金流部分

在我的认知里面，经营活动现金流一定是和净利润存在一定的比例关系，从上表可以看到梅花生物21年的经营活动现金流减净利润是13亿，22年的经营活动现金流减净利润是13亿。但是阜丰集团的21年的经营活动现金流减净利润是15亿，22年的经营活动现金流减净利润是-3亿。这让我不能理解，挣得钱多了，怎么到手的钱反而变少了呢。因为现金流表格不是企业实际存在的表格，它是由利润表和资产负债表计算出来的一个表格，所以没有办法依据现金流量表解释问题。

1.2 核心利润和核心利润率

核心利润=营业收入-营业成本-税金-管理费用-销售费用-财务费用。可以理解为剔除了非经营业务收益影响的净利润。阜丰集团的核心利润增幅166.7%与净利润增幅201.6%相比偏低，说明22年非经营业务收益较多。

总的来说，两份财报中体现的企业盈利增速非常明显，属于非常优秀的企业。

二、 资产负债表部分

2.1 存货

当我们看到梅花的存货由21年的30亿元增长到22年的42亿元的时候，心里肯定一紧。但是看到阜丰的存货由21年的46亿增长到58亿的时候，肯定会如释重负，原来大家都一样，那就没什么压力了。

2.2 货币现金和借款

阜丰在22年支付了将近2.3亿的利息（相比15亿的年平均借款，这个利息还是偏高）。但是我们看到阜丰的借款目前60亿元，梅花的48亿元。

感谢@双目炯炯夏侯惇

的捉虫，我之前图片中的阜丰负债6亿是我看错了。

2.3 应收账款、票据

阜丰的应收票据更高，但是查附注发现均为银行承兑汇票，压力并不大。

2.3 应付账款、票据

梅花生物的应付账款、票据足足增加了11亿元，展示了对下游企业的压迫能力。但是结合企业借款情况看，目前梅花对企业经营管理的要求更高。给人的感觉有一点像拿着下游企业的钱发股息一样。当然我还知道有一个企业一边增发一边分红

以上是本人的投资思考记录。不是投资建议，不宜据此进行交易。

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