【推荐】中国飞鹤再逢减持：上市未满一年股价涨140%大摩半年套现80亿港元-飞鹤旗下多少企业

中国科技新闻网10月9日讯（成方）上市不足一年，主攻大陆婴幼儿市场的奶粉商中国飞鹤，股价涨幅足以在港股市场有一席之地。

2019年11月，中国飞鹤有限公司（以下简称“中国飞鹤”）在港交所挂牌交易，每股发售价7.5港元。上市之后的中国飞鹤，开启了持续上涨的牛市行情，直至2020年10月9日盘中，股价超过18港元。按此计算，上市以来，中国飞鹤涨幅达到140%。

中国科技新闻网注意到，中国飞鹤股价持续走高的同时，外资股东国际知名投行摩根士丹利（大摩）也对该公司股份持续进行减持。不仅如此，上市以来，做空机构对中国飞鹤的质疑也并未远去。

大摩9月减持2.76亿股

9月17日，中国飞鹤股价在连续多日上涨后大幅低开，跌幅逾3%。与此同时，该日早间超过1亿股交叉盘上板，涉逾23亿资金。经济通中国站的报道显示，中国飞鹤股价较9月16日收市价折让近半成，疑似股东配股出售。

9月24日，港交所权益披露信息显示，中国飞鹤外资股东大摩完成对该公司减持，减持股份数量为1.22亿股。结合9月17日中国飞鹤出现的交叉盘17.88港元的价格，大摩此次套现金额或达21.81亿港元。

值得一提的是，在此之前的9月初，大摩也对中国飞鹤持股进行了抛售。

港交所权益披露显示，2020年9月4日，大摩完成减持中国飞鹤1.55亿股股份。此前两天，港交所消息显示，中国飞鹤于9月2日开市前录得1.54亿股交叉盘，每股15.05港元，涉资23.25亿港元。据报卖方为摩根士丹利私募股权基金。

这也意味着，仅仅在9月内，摩根斯丹利对中国飞鹤的减持数量达到2.76亿股，合计套现金额超过45亿港元。

拉长时间线，早在2020年5月14日，中国飞鹤上市半年限售期满后，摩根士丹利即对中国飞鹤进行了首次减持。

据港媒报道，5月14日，大摩私募基金配售中国飞鹤共2.934亿股，每股作价13.25港元，共套现38.7亿港元，每股作价较上一交易日的收盘价折让10.95%。

而在曝出减持当日（5月14日），中国飞鹤股价跌逾11%，其一并回应称，摩根士丹利投资入股飞鹤，作为财务投资人，既有投资成本也有回报需求，因而二级市场减持属于正常市场操作。根据市场惯例，此次减持后摩根士丹利将进入锁定期，目前摩根士丹利仍为公司主要股东，会持续给予公司多方支持。

理想很丰满，现实很“打脸”。摩根士丹利9月两次减持，隔空回应了中国飞鹤5月发布的公告。大摩减持是否会对该公司股价产生持续影响？中国科技新闻网就此致函中国飞鹤，截至发稿未获回应。

两遭做空机构阻击

2019年11月，上市仅七个交易日，中国飞鹤遭遇做空。

做空机构GMT Research发布的报告显示，中国飞鹤具有与其他财务欺诈案一致的特征：相较于同业而言，2018财年营业利润率为26%，生产资产回报率为165％，位列市场前5%，极为反常。自由现金流入已累积为约60亿元人民币的巨额现金余额(不包括质押存款)，相当于营收的51%左右。然而，中国飞鹤在过去5年内没有派发任何股息，这不得不让人怀疑中国飞鹤的现金是否受困于中国内地，或者最坏的情况是，其捏造了部分现金额。

中国飞鹤则在澄清公告中否认GMTResearch报告所载所有指控，并认为有关指控严重失实、毫无根据且严重误导投资者。

8个月之后，中国飞鹤再遭做空。Blue Orca发布沽空报告显示，中国飞鹤通过未披露关联方物流公司而造成收入膨胀。飞鹤旗下物流公司实际上由飞鹤员工所管理，并非其所坚持的独立第三方。当飞鹤将产品转交给隶属于公司的物流公司这一瞬间，即确认收入。这样的制度形成了一个明显的夸大销售的机制。

2020年9月21日，中国飞鹤发布的中期报告显示，2020年前6个月，该公司实现收入870.66亿元，相比2019年同期增长47.8%；实现净利润27.53亿元，相比2019年同期增幅57.2%。

在新冠疫情影响下，这样的业绩表现，可谓远超出同行一般经营水平。根据半年报梳理，2020年上半年，A股伊利股份、光明乳业以及同为港股的蒙牛乳业等净利润均出现下滑局面。其中，蒙牛乳业净利润为12.12亿元，同比降幅41.7%。

是同行的“衬托”，还是另有隐情？上市不足一年，叠加外资股东持续减持，中国飞鹤的长期业绩表现仍需时间检验。

本文源自中国科技新闻网

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