【推荐】中国需求前景转好，原油价格小幅上涨-原油过夜后的持仓价是多少

理财经验阅读 136 2025-04-27 11:09:17

股指

周三市场冲高回落，截止收盘上证综指下跌0.24%，两市成交额较前一交易日略微缩小至7418亿元。市场结构方面，上证50上涨0.24%，创业板指下跌1.13%。期指方面，IF2301下跌0.12%（基差7.17点，较前一交易日扩大6.64点），IH2301上涨0.03%（基差-0.99点，由正转负），IC2301下跌0.49%（基差11.04点，较前一交易日扩大7.54点），IM2301下跌0.62%（基差7.50点，由负转正）。

北上资金方面合计净买入76.14亿元，其中沪股通成交净买入48.23亿元，深股通成交净买入27.91亿元。行业方面，煤炭、银行（周二领跌）、石油石化板块领涨，传媒、计算机、商贸零售（周二领涨）板块领跌。

策略上维持前期观点：从基本面角度来看，随着主要城市感染峰值已过、正常生产生活节奏的回归以及稳增长政策效果的逐渐显现，生产和消费逐步修复。政策面方面，1月5日人民银行、银保监会发布通知，决定建立首套住房贷款利率政策动态调整机制。继2022年底地产供给侧信贷、债券、股权“三箭齐发”后，政策面开始在地产需求侧层面进一步发力。尽管现阶段复苏事实的验证（即经济数据持续改善）依然需要时间，但市场当前的关注点在于全年基本面预期改善方向及后续潜在的政策催化力度，受此影响投资者的信心逐渐回升。就短期而言，美股波动可能会对A股的短线节奏形成一定的扰动，但我们认为影响相对有限。在稳增长信号频出、提振市场信心的大背景下，预计指数将继续振荡上扬。操作上，建议前期多单持有的同时，逢回调继续加仓多单，关注国内感染人数的变化情况。若春节前国内新冠感染反复，且对生产消费影响较大，那么市场情绪会再度收紧，届时建议多单平仓离场。

技术上，股指关注上方的压力位，看是否能够突破。

贵金属

隔夜金银宽幅震荡，Comex金银比延续价小幅反弹。美元、美债下跌，原油、VIX、美债、美股上涨。消息面上，波士顿联储主席科林斯认为更小的加息幅度可以为美联储留出更多的时间评估加息对经济的影响，支持2月、3月、5月各加息25个基点名义利率和通胀预期同时回落，名义利率回落速度更快，实际利率回落对贵金属形成支撑。欧央行鹰派收紧货币政策短期令美元承压，美联储持续紧缩货币政策对美元形成中期支撑。资金面上，截至1月11日，SPDR持仓912.43吨(-1.74吨),iShares持仓14558.06吨（+0吨)。持仓方面，CME公布1月10日数据，纽期金总持仓48.15万手(+5167手），纽期银总持仓13.00万手(-2932手〉。技术上，纽期金冲高回落，在日均线附近持续震荡后收于日均线下，白银连续三日回落，表现较弱，重点关注今晚公布的美国CPI数据，或将开启纽期金回调走势，短期继续关注纽期金前高1890阻力情况和纽期银24.77阻力情况。

技术上，白银前期上方压力位的空单可继续持有。

铜

今日沪铜主力合约2303高开走高，收于68000元/吨，收涨2.12%。最近美元指数徘徊在七个月低位附近，弱美元提振外围风险情绪，LME金属普遍走强，对国内金属走势形成一定支撑，中国央行和银保监会要求各主要银行要合理把握信贷投放节奏，适度靠前发力，利好市场风险情绪。最近铜矿端扰动仍然较多，智利11月铜产量出现明显下滑。周四公布的金属冶炼厂的卫星监控数据显示去年12月，全球铜冶炼活动减少，冶炼厂在经历了低迷的一年后停产检修。目前国内铜精矿加工费虽有回落，不过仍处于偏高位置，精铜释放仍然受粗铜、冷料偏紧限制。国内铜消费整体表现较弱，而且疫情对铜下游加工企业影响仍在持续，此外离春节长假越来越近，部分终端企业已经进入节前放假订单量减少。上期所铜周度库存连续累积，上周再增逾万吨至8万吨之上，升至一个半月高位，春节前后国内库存累积幅度或高于往年，LME铜库存出现回落，注册仓单下滑。

技术上，铜暂不建议操作。

铁矿石

供应端，近期全球铁矿发运明显回落，澳巴发运均有减量。国内到港量也有所下降，但因前期压港资源陆续释放，周一港口库存有小幅累库。国内矿方面，随着春节假期临近，不少矿企员工已开始放假，国内矿产量小幅减少，仍处同期低位。

需求端，上周高炉开工率及铁水产量均有回落，而钢厂铁矿库存大幅上升，虽然绝对量仍不及往年同期，但因当前钢厂进口矿日耗有所下降，整体库销比增幅明显。考虑到近日钢厂高炉开工率也在下降，叠加冬季环保烧结限产增多，且春节补库已接近尾声，预计本周钢厂对铁矿的采购积极性趋减。昨日铁矿港口现货成交有所回落，但远期美元货成交表现回升，目前PB粉及超特粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍略强于国内。

综合而言，近日铁矿石市场基本面供需双弱，预计短期矿价走势偏震荡。

技术上，铁矿石上方压力位的空单可继续持有。

原油

供应端：EIA报告显示美国原油产量增长10万桶/日至1220万桶/日。尼日利亚打击盗油产量开始超预期恢复，海湾国家产量符合预期，OPEC供应整体增长15万桶/日。IEA预测明年一季度俄罗斯原因供应或下降14%,俄罗斯副总理表示或减产5-7%应对欧盟制裁。美国Keystone管道已修复，但重启日期推迟一周。美国政府给予雪佛龙在委内瑞拉开展业务6个月豁免期，委内瑞拉原油将重返国际市场。美国将在70美元/桶附近重建战略储备。

需求端：市场仍然进一步预期美国加息放缓。EIA数据显示美国油品表需继续回落，主要是因为极寒天气干扰，但也显示出美国需求并未像前两周表现的那样强劲复苏。国内受疫情冲击城市出行开始持续复苏，未来有汽油航煤需求释放的预期。

库存端：截至1月6日，API原油库存增加1487万桶，汽油库存上升183万桶，馏分油库存上升109万桶。截至1月6日，EIA原油库存大增1896万桶，汽油增加411万桶，精炼油库存下降107万桶。

观点：当前油价仍然是供应端减产和需求走弱之间的博弈。供应端在美国页岩油停滞不前背景下，沙特阿联酋等海湾国家掌握了主要灵活产能，俄罗斯的供应或在明年出现70-140万桶/日的减产，美国抛储也接近终点。需求端，海外需求在美国高利率持续下难以增长，但衰退也并未发生。国内随着疫情复苏带动航空和汽油需求恢复，需求预期较强。在海外衰退未发生叠加国内复苏阶段，仍然看好油价走强。

技术上，原油前期的底部多单可继续持有。

纯碱

周三国内纯碱市场价格依旧坚挺。装置运行稳定，暂无检修预期，产量偏稳。企业库存依旧偏低，本周存在继续下滑预期。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求季节性走弱，部分下游存放假预期，纯碱价格稳中有涨。房地产政策利好不断，疫情高峰已过，后市经济需求预期继续加强，利好纯碱需求，远兴能源500万吨产能或提前投产，上半年纯碱供需双旺，下半年或供大于求。

技术上，纯碱可关注远月建立空单的机会。

尿素

从供需面看，国内尿素日产量在14.6万吨左右，春节前西南、云南、内蒙以及新疆局部气头装置均有恢复预期，预计供应端将陆续回升至15万吨以上。供应端持续给市场加压情况下，春节前下游需求却进一步萎缩。首先，受疫情影响，工业需求减弱尤其明显。其次，春节前复合肥局部开工将会明显下降，但今年就复合肥企业预收情况来看，东北、西南、两湖等区域或继续维持较高开工，另外随尿素价格稳步上扬，复合肥补货积极性已有放缓。再次，农业需求对目前高价也陆续出现抵触心理，农资贸易商目前持有部分货源订单情况下，接货心态谨慎。近阶段供需形势影响下，企业新单成交陆续有放缓迹象，春节前上游仍以出货为主，部分企业为吸引订单小幅让利优惠；

市场心态，目前关键节点在于春节到正月期间尿素累库和销售问题，因此节前尿素上游工厂在何种氛围下收单显得异常重要，这决定了节后现货端是否挺价成功，如果厂家和渠道商能够在节前涨价收单，那么节后现货价格大概率维稳。反之，则贸易商低价出货压低市场价格。两种方向也决定了节后期货盘面是否继续拉涨。

综合来看，工厂基于前期待发多稳盘等待，市场人士心态观望，行情再次陷入僵持博弈，短时区间整理为主。

技术上，尿素呈区间震荡走势，暂不建议操作。

白糖

巴西中南部压榨进入收尾阶段，糖产量相比去年仍然强劲，预计中南部22/23榨季糖产量将在3350万吨上下，同比增加约150万吨。产量高于预期下，12月原糖价格高位刺激巴西糖厂加快出口，12月出口量维持强劲。印度截至12月底的糖产量同比增加3.6%，进度符合增产预期。泰国截至12月底累计产糖同比增加10%，整体来看，原糖市场后期供应偏紧格局或将有一定程度缓解，原糖跌破19美分/磅支撑。关注18.5美分阻力位。上周12月产销数据发布，但对盘面推动有限，目前各大产区出糖率同比均较大幅度提高,产糖量同比增加，榨季生产高峰期，加上原糖回落,市场压力较大。临近年关，市场采购较为谨慎，信心仍待恢复。前期5700附近短空持有。

国际方面：巴西甘蔗行业协会(Unica）数据显示，12月上半月巴西中南部地区压榨甘蔗561.3万吨，同比增加6.3倍;产糖29.8万吨，去年同期为2.4万吨;乙醇产量同比增加145%，至4.84亿升。糖厂使用39.04%的甘蔗比例产糖，上榨季同期的24.73%。2022/23榨季截至12月16日中南部累计压榨甘蔗5.39亿吨，同比增加3.13%，累计产糖3329.2万吨，同比增加3.84%，累计产乙醇271.46亿公升，同比增加2.52%。

1月3号当周，ICE原糖期货+期权总持仓为1089101手，较前一周增加减少11666手。投机多头持仓319453手，较前一周减少23882手；投机空头持仓117143手，较前一周减少2601手；投机净多持仓为202310手，较前一周减少21281手。

国内方面：海关总署公布数据显示，2022年11月我国进口食糖73万吨，同比增加10.26万吨，增幅16.35%。2022年1-11月累计进口食糖475.2万吨，同比减少51.81万吨，降幅9.83%。2022/23榨季截至11月累计进口食糖124.74万吨，同比减少18.69万吨，降幅13.03%。

海关总署公布数据显示，税则号170290项下三类商品11月合计进口量为6.62万吨，同比减少0.57万吨，降幅7.98%；2022年1-11月糖浆三项共累计进口100.71万吨，同比增加43.6万吨，增幅76.34%。