【推荐】50ETF期权上市已7年再遇分红注意事项有哪些基金除权分红

同来玩月人何在,风景依稀似去年，时光芮苒岁月如梭，时间飞速的流逝， 一年的时间又要到期了，我国第一只上市交易的场内期权标的 50ETF 要再一次分红了，我们又可以看到带 A 的期权合约了，根据华夏基金公告显示，本次的除权除息日为 2022 年 12月 1 日（周四），每 10 份派发现金红利 0.37 元，也就是每 1 份派发 0.037 元，相关的公告详见下表。

随后上交所将会针对此次上证 50ETF 分红发布期权合约的调整公告，那么问题来了，根据上述公告，做为一个期权投资者而言，当我们遇到期权标的出现分红后，期权市场会发生什么样的变化？如何变化？对于交易会产生什么影响？我们一一道来。

一、期权市场会发生什么样的变化？

首先，当标的发生分红后，原有的所有期权合约行权价格和合约单位都将发生调整，老合约的行权价将会出现带 A 字样，行权价不再是一个一个的整数，而会出现零头，由原来的标准化合约变成非标合约；其次是上交所将对分红后的50ETF 新加挂一套全新的期权合约，此套合约为标准化合约，分别为 2022 年 12月、2023年 1 月、2023 年 3 月以及 2023 年 6 月的合约。

二、如何变化？

华夏上证 50ETF 分红后，期权合约的合约单位、行权价格按照下列公式进行调整：公式 1：新合约单位＝[原合约单位×（1+流通股份实际变动比例）×除权(息)前一日合约标的收盘价]/[（除权(息)前一日合约标的收盘价格-现金红利）+配股价格*流通股份实际变动比例]公式 2：新行权价格＝原行权价格×原合约单位/新合约单位新合约前结算价格=原合约前结算价格*原合约单位/新合约单位调整后的合约单位，按照四舍五入的原则取整数；调整后的行权价格，按照四舍五入的原则取小数，合约标的为股票的，保留两位小数，合约标的为交易所交易基金的，保留三位小数。看完上述的调整公式和要求，是不是感觉有点懵圈？感觉好像很专业，但又好像什么也没有看懂，既然看不懂，那就不要看了，简单点，我们举例说明吧！

举例说明：本次公告的 50ETF 分红方案为现金方式，10 份基金份额分红 0.37元，也就是每份发放 0.037元的红利。权益登记日为 2022 年 11 月 30 日（周三）；由于权益登记日未到，我们假设 2022 年 11 月 30 日华夏上证 50ETF 收盘价为 2.65元，那么根据收盘价与上述公式计算，合约单位与行权价将发生如下变化；那么新合约单位=[10000×2.65]/[2.65-0.037]≈10142 份那么原合约 50ETF 购 12 月 2.65元的合约，按照交易规则分红后， 新合约行权价=2.65×10000/10142≈2.613元合约简称更新为：“50ETF 购 12 月 2.613A”，其他合约以此类推。

备注：截至目前只是中国和少数国家，在期权合约设计中，对于标的分红后，期权合约的结算是不对市值产生影响的，很多国家不管是现货还是个股，标的发生分红后，保持合约单位不变，只调整行权价， 美国等成熟资本市场国家大部分都这样的。

三、对于交易会产生什么影响？

1、备兑开仓投资者备兑证券数量不足。

所有原合约单位都从 10000 份变更为 10142 份。这意味着已经备兑开仓的投资者到期时交割的 ETF 数量不再是每张 10000 份，而是 10142 份，那么也就意味着在 2022 年 12 月 1日，所有持有备兑开仓的投资者，需要补足证券数量，每份补 142份 50ETF，如在 12月 1日收盘前，投资者未将不足的证券头寸补齐， 证券公司将会对其进行强行平仓。

2、所有原期权合约（非标合约）的流动性会逐步降低，直至行权日。

因为带“A”原合约行权时，单位不在是整 10000 份，会有 142 份的零股出现，在认沽权利方和认购义务方买券行权时,可能造成额外的资金占用，那么对于大部分备兑的投资者而言，或将会有移仓的动作，原合约的流动性会出现降低的可能，对于纯交易期权合约的投资者而言，由于上述情形的或有发生，在交易期权合约时，也将会以新挂合约为主（标准化合约），那么也就导致了，原期权合约的流动性进一步降低。

3、标准化合约与非标合约，不可以组合保证金和组合行权。

根据交易所组合保证金和组合行权规定，组合必须具备相同合约单位的才可以申报，那么标准化合约与非标合约由于合约单位的差异，自然就不适用组合保证金和组合行权的规定。举例说明：组合保证金方面，假设投资者双卖“50ETF 购 12 月 2.613A”和“50ETF 沽 12 月 2.65”各 100 张，但由于前一个认购期权的合约单位是 10142份，后一个认沽期权的合约单位是 10000 份，在当前的制度下，这两个持仓将无法申请组合保证金“卖出宽跨式组合（KSS）”，因此无法用组合保证金的方式省下一边的保证金了，还是需要收取双边的保证金；其他类型的组合保证金只要出现上述情形均不可以申报组合保证金，比如牛市认购价差或熊市认沽价差，无法把整个组合的保证金占用暂时降为 0。组合行权方面，当投资者面临到期日组合行权时，也需要注意这个问题。假设投资者在到期日持有 10 张“50ETF 购 12 月 2.613A”和 10 张“50ETF 沽 12 月 2.65”，尽管它们的月份是一样的，持仓张数也是一样的，但还是由于合约单位的不同，组合行权的指令将无法通过券商和交易所的前端检查，最终申报将会无效。所以，对于希望利用组合保证金或组合行权的投资者，实盘操作时遇到上述问题，要使用相同合约单位的合约提交申报。

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